北京銀行a股，扎根首都的城商行龍頭，北京銀行：科技驅動，對公夯實，零售提速

（報告出品方/分析師：西部證券 雒雅梅）

?1.1 復盤北京銀行乘風破浪的二十余載

二十余年行穩致遠，總資產規模為上市城商行第一。北京銀行于1996年成立，是我國最早成立的城商行之一，自成立以來深耕首都，輻長三角、珠三角等經濟發達圈，截至2022年6月末，北京銀行總資產規模達到3.2萬億元，位列上市城商行第一。

回顧北京銀行的發展歷程，大致可以劃分為四個階段：基礎奠定期（1996-2006年）、規模擴張期（2007-2012年）、探索創新期（2013-2016年）和數字轉型期（2017-至今）。

基礎奠定期（1996-2006年）：1996年1月，北京銀行由原北京90家城市信用社組建而成。隨后北京銀行成立中小企業服務中心，成為首都首家向中小企業提供貸款授信的銀行。2002年北京銀行與北京市發展計劃委員會就支持首都城市基礎設施和奧運場館建設等項目達成長期金融合作協議，為后續發展奠定基礎。

規模擴張期（2007-2012年）：2007年北京銀行在上交所上市，不斷開拓異地網點，規模快速擴張，其總資產、總貸款及凈利潤持續增長，凈利潤增速最高達到61.78%，不良率水平一度下降至0.53%，經營質效持續向好，并于2011年成立中關村示范區第一家分行級特色銀行機構，正式啟動“中小企業信貸工廠”模式。

探索創新期（2013-2016年）：經過一段時間的高增長，在外部宏觀經濟增速下行的背景下，2013年后北京銀行擴表趨緩，業績增速有所下滑，不良率有所攀升。北京銀行開始不斷探索創新以適應新的行業發展格局。2013年北京銀行出臺投貸聯動管理規定，并率先在中關村設立小微支行與國內銀行首家創客中心。2016年設立科技金融專營子公司——北銀科技投資有限公司，探索金融科技驅動業務高效發展之路。

數字轉型期（2017-至今）： 2019年北京銀行成立科技子公司“北銀金融科技有限責任公司”，2020年推進“京匠工程”十大項目群建設，2022年明確把數字化轉型作為全行轉型發展的核心戰略，提出“力爭通過三年時間建設成為市管金融企業數字化轉型的典范、國內領先的數字銀行”，“數字京行”建設加速推進，持續深化科技與金融業務的有機融合。

1.2 高管團隊任職多年，董監高增持彰顯信心

股權結構多元均衡。截至2022年6月末，北京銀行前十大股東合計持股比例為46.72 %，其中前三大股東荷蘭安智銀行股份有限公司（ING集團）、北京市國有資產經營有限責任公司、北京能源集團有限責任公司占總股本比例分別為13.03%/8.63%/8.59%。

股權結構多元均衡，外資 國企 民企三重賦能，有助于北京銀行吸收多方經驗和理念，形成良好的公司治理機制。從股權性質角度看，北京銀行前十大股東中國有法人股東合計持股占比22.27%，超過外資持股占比，國資背景為北京銀行獲取當地對公項目資源提供賦能。

新董事長金融科技經驗豐富，加速推進數字化轉型。

2022年3月，原北京市地方金融監督管理局局長霍學文先生出任北京銀行董事長，霍學文先生此前就任南開大學，具有豐富的理論教學經驗，并在北京金管局工作長達13年，曾負責北京市“監管沙盒”試點工作。長期深耕金融科技領域的新任領導與在北京銀行任職多年高管團隊攜手合作，有助于北京銀行穩步推進數字化轉型，賦能零售和對公業務的高效發展。

管理層增持彰顯對公司發展信心。

2022年6月15日至16日期間，共有13名董事、監事、高級管理人員及配偶于以自有資金從二級市場買入北京銀行股票，合計買入216.19萬股，增持金額區間為971-990萬元，為近一年來A股上市銀行董監高增持股票最大規模。此次增持是北京銀行董監高近年來的首次增持，凸顯了公司管理層對北京銀行未來短期業績和長期發展的堅定信心。

1.3 三大優勢：廣布局、全牌照、數字化

1.3.1 異地布局廣，打開規模擴張天花板

異地分支機構數量占比為上市城商行第一。北京銀行較早開展跨區域業務，在2006年和2007年就分別設立天津分行和上海分行，截至2022年6月末，北京銀行在國內共有646家分支機構（國外1家），位居上市城商行第一。其中北京市之外分支機構數量共400家，占比達到60%以上，分布在天津、上海、陜西、深圳、浙江、湖南、江蘇、山東、江西、河北、新疆等11個省市，同時在香港、阿姆斯特丹設有兩個境外辦事處，是異地布局最廣的上市城商行。

早在2013年，（原）銀監會就發布《關于做好 2013 年農村金融服務工作的通知》，強調“允許城商行在轄內和周邊經濟緊密區申設分支機構，但不跨省區，抑制盲目擴張沖動。”此后城商行跨省開設分支機構進行展業受到嚴格監管約束，北京銀行在監管政策收緊之前就已經完成了多省份分支機構的布局，且在“江浙滬”等東部經濟發達地區開設100多家分支機構，存量網點布局獨具廣度優勢，為后續業務開拓奠定了良好的基礎，打開了規模擴張的天花板。

北京本土市占率已居高位，開墾長三角、珠三角等發達經濟圈。北京銀行深耕本土，在北京地區貸款市占率為8.5%左右，本土市占率位居上市城商行前列。除北京之外，北京銀行重點開拓長三角、珠三角等經濟發達地區，逐漸退出此前信用風險頻出的天津地區，2022H1北京銀行投向深圳、上海、江蘇和浙江的貸款占比共計27.80%，較2017年末提升3.49pct。

1.3.2 金融牌照齊全，綜合金融優勢凸顯

1.3.3 數字化轉型提速，助力“降本增效”

啟動數字化轉型三年行動，加大金融科技投入和人才引進力度。2022年北京銀行明確把數字化轉型作為轉型發展的核心戰略，提出“力爭通過三年時間建設成為市管金融企業數字化轉型的典范、國內領先的數字銀行”。

金融科技投入力度持續加大，根據公司2022年中報披露，2022年目標研發投入占營收比重將由3.5% 提升至 4.2% 左右；同時加大科技人才引入力度，一方面2022 年招聘應屆畢業生中有1/3為理工科背景人才，另一方面通過社招積極引入金融科技、數據挖掘等領域高端人才。

以“211 工程”、“京匠工程”為引領，數字轉型助力“降本增效”。

北京銀行以“211”工程為統領架構，以“京匠工程”十大項目群建設為抓手，通過構建敏捷前臺，聚能中臺，強健后臺，全面加快數字化轉型。此外，北京銀行強化自主研發的同時，積極深化與三方機構合作，與中國科學院自動化研究所、中科聞歌、微芯研究院等簽署戰略合作協議，引進外部科技建設成果賦能金融業務。

數字化“降本增效”成效顯現，目前北京銀行已建立了包括“京彩生活”、“京管家”等手機APP在內的完善的對公和零售線上渠道體系；此外在數據驅動下，22H1北京銀行成本收入比為21.55%，位居上市城商行第四低。

2.1 守正：機構業務護城河穩固，低負債成本優勢凸顯

機構業務部定位再升級，民生領域“護城河”持續穩固。北京銀行扎根首都，圍繞北京“四個中心”“兩區”“三平臺”建設，持續優化金融供給，在成立初期就將機構業務作為戰略重點。

2014年北京銀行成立機構客戶室，組建機構業務的專業團隊，2020年在總行層面成立機構業務部， 2021年將機構業務部升級為獨立二級部門，進一步牢筑機構業務優勢。歷經20余年的深耕，北京銀行在北京地區財政、社保、醫保、稅務、教育、醫療、工會、公積金等八大機構業務領域已形成穩固的護城河。

1）社保方面，北京銀行自2001年起開始承辦北京市社會基本醫療保險基金存儲和結算業務，累計發行北京市社保卡超過2500萬張，覆蓋全市3000余家定點機構；

2）工會方面，2021年覆蓋北京7萬余工會企業，工會卡持卡客戶達582萬；

3）教育方面，打造“京管云”平臺， “校園繳費”已累計接入81家中小學校；

4）醫療方面，2014年就與北京市衛健委、北京市醫院管理局共同建設“京醫通”項目，累計發卡2800多萬張，成為北京地區最主要的掛號渠道。

5）財政方面，2012年就中標市財政工資統發業務和市財政授權支付業務，此后中標北京、上海和深圳三地的國庫現金管理項目等，與地方財政維持緊密合作關系。

對公活期存款占比高，構筑低負債成本優勢。

憑借在財政、社保、工會、公積金和醫療等民生領域的業務優勢，疊加較強的對公綜合金融服務（結算、資管、投行等）能力，北京銀行沉淀了大量的對公活期存款。截至2022H1，北京銀行活期存款占比達42.69%，位于上市城商行第四，其中對公活期存款占比為34.08%。較高的存款活化率使得北京負債端成本優勢突出，2022H1北京銀行存款成本率和計息負債成本率均為上市城商行第二低，僅高于寧波銀行。

2.2 出新：打造科創、文化、綠色金融特色競爭力

2.2.1 科創和文化金融已具競爭壁壘

北京銀行立足國際科技創新中心、全國文化中心，依托首都豐富的科技、文化資源，持續打造科技金融、文化金融特色優勢，憑借多年的深耕，北京銀行在科創和文化金融領域已形成自身核心競爭力。

1）戰略布局早 定位高。一方面，北京銀行自成立之初就開始探索科創和文化金融特色，早在2000年就成立以中關村科技園區命名的管理部，積極支持中關村科技園區建設；2002年在中關村設立科技型中小企業專營支行；2006年向北京市委遞交研究報告，開始探索文化金融。

另一方面，北京銀行科技和文化金融戰略定位不斷提升，于2017年和2018年分別在總行層面設立文創金融事業總部和科技創新金融中心，統籌文化和科技金融創新發展。

2）打造特色支行，實現“專營化”網點布局。持續推進專營機構建設，實現科創和文化金融業務的批量化營銷、專業化貸后、特色化激勵。截至2021年，北京銀行小微特色支行59家，其中科創特色支行26家，北京地區有15家，同時打造分支行兩級“信貸工廠”共13家；文化特色支行22家，還設立了雍和、大望路、前門3家專營支行。

3）產品創新能力強，探索全生命周期服務模式。

北京銀行不斷創新和豐富信貸產品體系，目前已推出50多種科創信貸產品，以滿足不同發展階段科創企業的差異化金融需求。2022年推出“揚帆遠航”計劃，為“初創期”“成長期”“成熟期”企業分別提供“啟航”“領航”“遠航”三項服務計劃，打造全產品、全流程、全生命周期的金融服務體系。同時為“專精特新”企業推出專屬“專精特新貸”，截至2022年6月放款量在市經信局合作金融機構中為全市第一。

4）政府合作深入，挖掘科文客戶資源。

北京銀行作為北京市地方法人銀行，與政府合作關系密切。2013年以來北京銀行同北京市科委、北京市文資辦、中關村管委會等諸多政府部門簽訂戰略合作協議，參與落地北京市科創基金、高精尖產業發展基金，首批參與北京市文化產業“投貸獎”風險補償機制等，有利于北京銀行充分利用政府資源對接科創、文化金融客戶。

科文貸款占比持續提升，科創金融市占率維持高位。

截至2022年6月，北京銀行科創金融和文化金融客戶數分別為 8297 戶和3516 戶，較年初分別增長17.57%和9.60%，維持較高增速。科創金融和文化金融貸款余額合計為2613億元，占對公貸款比例為26.25%，較2017年末上行3.12pct。

此外，北京銀行憑借全周期、綜合化的金融服務，對北京地區科創企業的覆蓋率維持較高水平，截至2022年6月，北京銀行服務了北京市76%的創業板、71%的科創板、75%的北交所上市企業和超50%的“專精特新”企業。

2.2.2 搶灘綠色金融，實現突破式發展

市場潛力巨大 政策紅利釋放，北京銀行加速布局綠色金融。伴隨我國雙碳目標落地，低碳經濟轉型過程中釋放出巨量融資需求，綠色金融市場空間廣闊。同時為促成“碳中和”目標的如期達成，綠色金融激勵政策或將不斷加碼，政策紅利有望持續釋放。

北京銀行緊抓市場機遇，加大對綠色金融布局力度，2021年6月24日，北京銀行在綠色金融行動方案發布儀式上，提出“未來5年，北京銀行將加大綠色信貸資金支持，為實體經濟提供綠色融資金額超過3000億元”的戰略目標。

綠色金融實現突破式發展：22H1綠色信貸余額較年初高增95%，不良率低于0.5%。

2021年提出綠色金融戰略目標后，北京銀行在機構設置、資源傾斜、產品創新、考核激勵等各個維度重點發力綠色金融。2021年總行層面成立綠色金融專職管理部室，設立北京地區首家以“綠色”命名的支行，發布涵蓋“綠融貸”、“綠融債”、“綠融鏈”與“綠融家”四大產品體系的“綠融 ”綠色金融品牌。截至2022年6月末，北京銀行綠色貸款余額達到927.85億元，較年初增長95.55%；綠色貸款不良率僅0.41%，大幅低于北京銀行整體不良率水平。

3.1 零售基因深遠，新五年零售戰略目標更明確

零售業務開拓始于2007年，根基深厚。伴隨利率市場化持續推進、金融脫媒加劇、直接融資蓬勃發展，商業銀行對公司客戶的議價能力逐漸走弱。同時，居民財富增長帶來消費信貸、財富管理等多維度的巨量需求，零售金融業務進入發展黃金時期。

北京銀行在其第一大股東ING集團的深度賦能下，零售轉型起步早于同業。早在2007年，北京銀行就在渠道、產品和服務等多維度開啟零售金融業務的創新與變革。

渠道層面，啟動社區銀行試點項目，將零售支行轉型成“營銷服務型社區銀行”；產品層面，獲批銀行卡業務資格，發放首張信用卡，開發了首例賬戶類產品（郁金香賬戶）等；此外，北京銀行2007年就實現了高端客戶的細分，先后在中關村地區和金融街地區建立首家財富中心及財富中心旗艦店，服務于資產100萬元以上的個人客戶。

“新五年”戰略目標更加明確，2025年零售利潤占比達到50%。

2021年北京銀行提出用五年時間將零售利潤貢獻占比由2020年末的21.4%提升至50%，即每年占比需提升6%左右。同時提出1234”零售戰略布局，做大客群規模，以“京彩生活”和“掌上京彩”“2”大APP為全域流量核心載體，全力打造財富管理、個人貸款、信用卡“3”大盈利板塊，強化強化科技引領、數據賦能、人才驅動、智慧風控“4”大零售轉型支柱。

3.2 零售優勢突出：區位占優 股東賦能 公私聯動 金融科技

3.2.1 區位占優：深耕北京，輻射發達經濟圈，零售客群基礎優

重點布局經濟發達地區，高凈值客戶聚集。

2022H1，北京銀行在深圳、上海、江蘇和浙江等經濟發達地區的分支機構數量共138家，占比為21.36%，資產規模共5560億元，占比17.62%。

根據《2021意才·胡潤財富報告》，截至2021年，北京600萬元總財富的“富裕家庭”和千萬元資產“高凈值家庭”數量分別達到72.8萬戶和29.8萬戶，均為全國第一，此外，廣東、上海、浙江和江蘇分別排名全國第二、第三、第四和第七，均位居全國前列。

北京銀行重點輻射地區均為高凈值客戶聚集地，居民收入水平高，財富積累多，金融需求多元，財富管理市場空間廣闊，為北京銀行提供了零售轉型天然的區位優勢。

3.2.2 股東賦能：荷蘭零售標桿ING集團深度賦能

ING集團為國際零售銀行先驅。北京銀行第一大股東ING集團是荷蘭最大的零售商業銀行，早在2005年， ING集團就已在13個國家開展零售業務，處于全球領先水平。2021年其零售業務收入占總收入比例高達66.8%，在其業務主要分布的11個國家中有5個國家零售業務排名第一，零售金融業務經驗豐富。

在17年的密切合作關系中，ING集團從渠道運營、風險控制、金融科技和直銷銀行設立等多維度為北京銀行零售業務的開拓提供了經驗賦能和實質幫助。

1）渠道運營層面：2006年，北京銀行在ING集團先進經驗的指導下啟動“社區銀行”試點項目，在2010年雙方又合作啟動“贏在網點”項目，實現網點精細化分工、差異化服務、綜合化貢獻，引領網點由“交易結算型”向“營銷服務型”轉型，有效提升了網點運營效率。

2）風控賦能層面：一方面，北京銀行有ING集團的長期駐派人員分管風控管理，另一方面，引進了ING集團先進的風險量化工具模型，人才與技術雙重賦能，不斷健全北京銀行風險制度“防火墻”。

3）科技賦能層面：2008年起，北京銀行與ING集團合辦技術援助項目，ING專家在災備中心建設、系統運營等七方面對北京銀行開展信息科技技術援助。2021年，雙方共同孵化“零售客戶儀表盤”項目，引入主要客戶、活躍客戶、交叉持有產品情況等指標，實現實時多維度數據分析，推動北京銀行零售客戶規模和活躍度實現快速提升。

4）合作成立直銷銀行：北京銀行借鑒 ING過往成功經驗率先開展直銷銀行建設， 2013年與ING集團合作推出直銷銀行，成為國內首家引入直銷銀行模式的銀行。

3.2.3 公私聯動：民生領域客戶滲透率高，“愛薪通”開拓代發客群

民生領域滲透率高，社保、醫保、工會、教育等領域貢獻優質潛力客群。北京銀行在社保、醫療、教育、工會、住房等民生領域具有較高的滲透率，為其奠定了扎實、龐大、優質的零售客群基礎，根據2020年中報數據，北京銀行醫保、代發、公積金客戶交叉拓客占比達45%，且通過民生領域開拓的客戶多為國企、事業單位員工或職業穩定的工薪階層，客群優質，金融需求潛力大。

1）社保：自2001年起開始承辦北京市社會基本醫療保險基金存儲和結算業務，截至2021年10月，已累計發行北京市社保卡超2500萬張；

2）醫保：截至2021年末累計發放北京市醫保存折 2200余萬張，持續推進“智慧醫保”2.0便民服務，2022年6月末醫保關聯客戶超750萬戶。

3）教育：推出“校園繳費”產品，截至2022年6月，已累計接入81家中小學校 81 家。

4）工會：截至2022年6月末，工會互助卡覆蓋北京市7萬多家企業，工會卡客戶達到 587 萬人，較年初增加4萬人。

公私高效聯動，“愛薪通”批量開墾代發客戶。

2022年9月，北京銀行推出代發3.0——愛薪通智慧薪酬平臺，企業端，針對企業轉型過程中的人、財、事管理多方面痛點，打造企業服務“代發、財務、人事、安全、定制”五大模塊，提供便捷的全流程代發服務。

員工端，為代發客戶提供涵蓋財富管理、個人信貸、醫保工會服務、愛薪福利日等全方位的一站式金融服務。“愛薪通”代發平臺打通了對公與個人兩大 APP，提供“全渠道 多場景 全流程”代發綜合服務，成為北京銀行批量開拓優質代發客戶的利器。

3.2.4 金融科技：渠道 運營 風控全方位的數字化

手機APP持續迭代升級，拓客成效顯著。

自2011年起，北京銀行手機APP“京彩生活”不斷迭代升級，目前已更新至6.0版本，涵蓋轉賬匯款、投資理財、貸款、出境金融等多板塊金融場景，以及衣食住行、吃喝玩樂等多元生活場景；同時建立政務、工會兩大專區，全面整合醫保、社保等服務；深化“銀校合作”， 新增“校園繳費”服務等。

同時北京銀行推出了“掌上京彩”APP（信用卡APP）、尊愛版APP（適用于老年客戶）和英文版APP（針對外國客戶），以四大手機APP，協同“北京銀行信用卡 ”小程序，統籌線上渠道流量運營。憑借多元場景化運營和智能化、精細化營銷，2022年6月末，北京銀行手機銀行 APP 客戶數突破1200萬戶，同比增長20%，線上拓客成效顯著。

數字驅動精細化客戶運營。

一方面，北京銀行積極引入外資股東荷蘭ING集團成功經驗，推動“零售客戶儀表盤”建設與推廣應用，以客戶活躍度為主線，深化數據分析與應用；另一方面，北京銀行推出“智策”數字化運營體系，同時覆蓋線上、線下各類運營場景，奠定了數據驅動的分級、分層、分群精細化客戶運營基礎。

科技賦能風控，個貸不良率優于同業。

北京銀行持續強化“護盾”智能交易反欺詐平臺建設，2022H1上線個貸“京盾”反欺詐系統，提升反欺詐系統能力和欺詐風險管理水平。2017年以來，北京銀行個貸不良率維持1%以下的較低水平，22H1個貸不良率為0.67%，疫情影響下較年初上行0.2pct，但仍低于整體不良率（1.64%）0.97pct，且處于同業較優水平。

3.3 零售信貸 財富管理雙重發力，業績貢獻度提升

3.3.1 零售信貸：消費貸 經營貸 信用卡三管齊下

房地產貸款集中度管理要求下，按揭貸款增速趨于平穩。2021年以來，按照房地產貸款集中度管理要求，北京銀行按揭貸款增速趨緩，22H1北京銀行房地產貸款占比和個人住房貸款占比分別為25.43%和19.39%，相較于2020年末已分別下降5.27pct和1.51pct，但仍分別略超監管線2.93pct和1.89pct。在監管集中度管理要求下，北京銀行未來按揭貸款增速受限，經營貸、消費貸和信用卡成零售信貸重要抓手。

經營貸起步早，拳頭產品“短貸寶”持續迭代。

2010年北京就推出個人經營貸拳頭產品“短貸寶”，為個體工商戶和企業主提供個人授信，搶占個人經營貸款市場。“短貸寶”推出后發展勢頭強勁，2014年短貸寶貸款余額即達到400億元。此后“短貸寶”產品體系不斷迭代完善，2015年推出“短貸寶在線通”，實現個人經營貸線上化操作；2021年創新上線短貸寶無還本續貸，實現循環授信。2022年線上自營經營 “京e貸” 發布，開拓線上優質客群。

多元消費貸產品滿足各類客群差異化訴求。

北京銀行針對教師、存量房貸客戶、公積金客戶、高端客戶等不同客戶類型設計了不同授信額度、期限和抵押物要求的消費貸產品，精細化滿足各類客群的差異化訴求。其自營線上消費信用貸“京e貸”也對不同客戶實行差異化貸款利率，根據客戶職業類型將客戶分為三類，實行3.6%/3.99%/4.2%三檔差異化貸款利率，風險定價更細化。此外，北京銀行持續推動和外部互聯網平臺合作，升級優化微粒貸、網商貸產品，落地美團、京東等多項合作產品，推動消費貸快速上量。

經營貸和消費貸貢獻零售信貸增量，支撐資產端定價。

22H1北京銀行經營貸和消費貸增量合計為196.37億元，超過個人貸款增量。非房零售信貸貸款利率更高，對資產端定價形成有效支撐，在貸款收益率下行的大環境下，22H1北京銀行個人貸款收益率達到5.41%，較2021年全年逆勢上行27BP，與同業個貸收益率的差距逐漸縮小。

信用卡專營化發展提速。

2020年末，北京銀行將信用卡業務列為了全行重點工程，力爭用三年左右的時間實現發卡量達到千萬級規模。此后在團隊建設、產品創新、營銷策劃和數字賦能多維度發力，以實現信用卡業務的突破式發展。2022年上半年末，信用卡累計客戶已達到 489 萬戶，同比增長15.4%。

1）建設信用卡專營化團隊：北京銀行成立信用卡業務管理委員會，建設北京、上海及西安三地直營分中心，完善總分行信用卡部門設置，全行已組建千人規模的銷售團隊。

2）信用卡產品主題矩陣豐富：北京銀行信用卡涵蓋“至尊專享”、“愛車達人”、“都市白領”、“熱門IP”等10多個主題，產品矩陣豐富。

3）營銷體系完善：構建“周一充電日”“天天有驚喜”及“非常假期”三大營銷品牌體系，高頻推出營銷活動，提升存量客戶粘性，開拓增量客戶。

4）數字化賦能：2021年上線集信用卡專營手機APP“掌上京彩”6.0，推進數字化獲客和活客；此外，2022年北京銀行試行“平衡計分卡”考核，高價值客群占比、APP 綁定率實現大幅提升。

3.3.2 財富管理：客群分層精細化運營，中收貢獻度提升

北京銀行對其零售客戶進行極致的差異化運營，一方面針對不同職業和年齡的客戶推出不同類型借記卡提供差異服務，另一方面對高凈值客戶的分層不斷細化。

1）面向不同職業和年齡客戶推出7類借記卡。北京銀行針對不同職業和年齡個人客戶推出7種類型借記卡，提供差異化服務，如面向工會會員客戶的“互助服務卡”、面向代發客戶的“京卡愛薪卡”等。此外，北京銀行還推出“京螢計劃”兒童綜合金融服務體系，打造面向18周歲以下客群的“小京卡”。

2）高凈值客戶分層持續細化。2007年北京銀行就對高端客戶進行細分，開創財富中心服務資產100萬元以上的財富客戶；2011年推出私人銀行業務，服務資產超過 600 萬的高凈值客戶，同時VIP客戶在金卡、白金卡級別之上，推出針對金融資產 200 萬元級別客戶的名士卡。自此，北京銀行形成了“金卡客戶-白金客戶-財富客戶-私人銀行客戶”的差異化高凈值客戶服務體系。

極致精細化運營，客戶數量維持高增。

針對不同客戶群體提供差異化金融需求，提升客戶服務體驗，增強客戶黏性。22H1北京銀行零售客戶達到2600萬戶，同比增長5.91%，其中VIP客戶達到83.9萬戶，同比增長11.87%，高于零售客戶增速。

產品 渠道 團隊多維度發力，零售AUM持續高增。22H1北京零售AUM規模達到9524億元，同比增長15.37%。

1）在產品層面，北京銀行建設了涵蓋理財、基金、貴金屬、保險、大額存單、第三方代銷等多元化資產配置平臺。22H1理財產品規模達到3550億元，位居上市城商行前列。此外，根據中國基金業協會數據，2022Q2，北京銀行公募基金中的股票 混合公募基金和非貨幣市場公募基金保有規模分別為284億元和343億元，在上市城商行中排名第四位，公募基金代銷發展勢頭強勁。

2）在渠道層面，北京銀行在北京、天津、西安、深圳、杭州、長沙等地均設立了財富中心；并在全國 14 家分行均設立了私人銀行中心。

3）在團隊建設層面，北京銀行高度重視理財經理隊伍的培育和打造，行內持證理財師超 3000 人，專業人才核心競爭力強。

財富管理蓄力貢獻中收，代理手續費收入持續高增。

伴隨北京銀行持續發力財富管理業務，代銷理財、保險和公募基金手續費收入實現快速增長，22H1代理手續費收入為31.37億元，同比高增45.77%，其中保險中收同比增長超 50%，私行代銷公募基金銷量同比增長19.6%。零售金融對中收貢獻度逐漸提升，2021年個人銀行中收占比達到30.98%，較2020年上行21.66pct。

3.1.2 零售轉型成效初現，營收貢獻度已超30%

自2021年北京銀行提出新五年零售轉型目標，行內資源重點向零售傾斜，零售金融業績貢獻度大幅提升，2021年零售金融營業收入和營業利潤占比達到27.58%和48.72%，相較于2020年大幅提升了5.29pct和10.81pct。2022年上半年零售金融營收貢獻度持續提升至30.54%。

4.1 資產質量階段性承壓，存量風險逐漸出清

4.1.1 受大額風險暴露影響，資產質量階段性承壓

2011-2015年期間不良率持續上行，但低于行業平均水平。

2011年之后，受我國經濟增速放緩，制造業產能過剩等結構性問題影響，上市城商行整體不良率有所上行，當時北京銀行貸款投向以京津冀地區的制造業為主，信用風險逐漸暴露，不良率持續上行，2015年不良率達到1.12%，較2011年提升0.59pct，但仍低于上市城商行不良率平均水平。

2016年后北京銀行大額信貸風險暴露，對其資產質量形成較大拖累。

2016年北京銀行天津分行大客戶渤海集團出現債務危機，當年3月天津市政府成立渤鋼集團債權人委員會，涉及債權金額近2000億元，其中北京銀行天津分行為債委主席團成員，涉及金額較大，對其資產質量形成較大沖擊。

此后，北京銀行資產質量又受到北大方正、中信國安、紫光集團等大客戶風險掣肘，不良率延續上行，逐漸超過上市城商行不良率均值，2020年末北京銀行不良率達到1.57%，較上市城商行不良均值（1.29%）高出0.28pct。

4.1.2 存量風險逐步出清，2021年不良率下行

一方面，北京銀行自2016年起就不斷加大核銷力度以出清存量風險，2018-2021年期間，北京銀行連續四年核銷金額在100億以上，累計核銷不良貸款近500億元。另一方面，北京銀行對新增信貸嚴格管控，包括制定重點行業準入標準，建立白名單審批機制，提升大額授信準入的管理層級等，新增客戶信用風險有所降低。2021年北京銀行不良率已出現邊際改善，2021年末北京銀行不良貸款率為1.44%，較2020年末降低13BP。

4.2 多舉并措嚴控新增，資產質量有望改善

4.2.1 信貸結構優化，新增風險可控

信貸投放均衡布局經濟發達地區，抗風險能力強。北京銀行貸款此前集中投放于京津冀地區，2013年之前北京和天津貸款占比維持在60%以上。

此后，伴隨北京銀行異地布局逐漸打開，信貸投放均衡布局江浙滬和深圳等經濟發達地區，信貸投放的區域更加分散，有利于分散單一區域經濟下行的風險。

信貸投向持續優化，新增風險可控。

在此前多次出現大額風險暴露的前車之鑒下，北京銀行新增信貸投放更為審慎，2018年以來對公貸款主要投向交運、水利和電力等低風險基建領域，持續壓降不良率較高的房地產行業貸款；同時伴隨零售轉型持續推進，信用風險較低的零售貸款占比持續提升。

22H1新增貸款中，不良率較低的基建、制造業和零售貸款合計占比達到50.79%，其中制造業主要投向“專精特新”等高端制造領域。當下的信貸投放風格決定了未來的信用成本，伴隨北京銀行信貸結構持續優化，新增信用風險可控。

4.2.2 嚴格準入 數字預警，風險管理升級

強化優質領域研究能力，嚴格高風險領域準入管理。北京銀行在信貸準入層面更加審慎，從源頭上控制信用風險發生。

一方面針對國家政策支持的綠色、基建和專精特新等領域不斷強化政策研究能力，開拓低風險領域優質客戶；另一方面針對房地產、地方平臺債務融資嚴格準入管理。同時嚴防“壘大戶”，建立大額授信會商，大額授信可由董事長、高管層會商后行使“一票否決權”。

風控數字化，獨創“冒煙指數”風險預警模型。不同于目前行業基于規則預警模式的風控模型，北京銀行基于量化技術打造獨有 “冒煙指數”風控模型， 搭建“規則 模型 算法”的風控預警模式，風險預警的前瞻性和有效性得到大幅提升。

4.2.3 不良凈生成率下降

5.1 業績回暖：規模驅動，撥備反哺

規模驅動和撥備反哺共振，業績邊際回暖。

2022H1北京銀行實現營收339.43億元，同比增長1.71%；實現歸母凈利潤135.74億元，同比增長7.88%，較2021年末提升4.42pct。

整體來看，隨著北京銀行存量風險逐步出清，減值計提力度有所下行，凈利潤增速與ROE均呈現抬升趨勢，盈利能力逐步走強。對22H1業績驅動因素進行拆解分析，對凈利潤增長貢獻最大的兩個因素是規模擴張（ 4.55pct）和撥備（ 4.46pct），二者對凈利潤貢獻較2021年分別提升了0.37pct和0.30pct。

擴表增速回升，驅動利息收入增速邊際上行。

2020年以來，一方面在外部宏觀經濟下行壓力較大的背景下，北京銀行擴表增速放緩，生息資產和總貸款增速均呈下降態勢；另一方面，北京銀行對公業務占比高，以機構類業務和國企客戶為主，資產端定價不具優勢，資產收益率較低拖累息差表現。

2021年利息凈收入在量價雙雙承壓之下出現負增長。2022年以來，伴隨北京銀行加大基建類信貸投放、加速零售轉型，擴表增速邊際回升；同時零售轉型下非房信貸占比的提升對凈息差形成一定支撐，在今年上半年行業整體息差大幅下行的環境中，北京銀行凈息差展現出一定的韌性，22H1凈息差較2021年全年收窄6BP，降幅低于同業，使得北京銀行凈息差在上市城商行中的排名由2021年的第12名上升為22H1的第11名。量價兩個維度均有所改善的的背景下，利息收入增速回升，22H1利息凈收入同比增長0.48%，較2021年提升 0.88pct。

中收恢復增長，綜合金融優勢開始凸顯。

2018年后受資管新規影響，商業銀行手續費及傭金收入普遍承壓，北京銀行理財產品規模體量大，受到一定沖擊，疊加2020年康得新案件影響債銷收入，2018-2021年期間北京銀行中收持續負增長。伴隨理財產品有序完成凈值化轉型，發力私人銀行、資產管理、債券承銷等綜合金融業務，北京銀行中收恢復元氣，蓄力高增，2022H1中收增速高達30.36%。

5.2 ROA拆解：低成本優勢突出

ROE邊際抬升，北京銀行低成本優勢明顯。2022年上半年，北京銀行ROE（年化）達到11.78%，ROA為0.87%，相較于2021年分別提升1.49pct和0.12pct。

對ROA進行拆解分析，2022年上半年，北京銀行利息支出貢獻率（利息支出/平均總資產）和業務及管理費貢獻率（業務管理費/平均總資產）分別在上市城商行中第2和第4低，低成本優勢較突出。一方面在于北京銀行數字化轉型“降本”成效顯現，成本收入比低于同業；另一方面在于北京銀行存款活化率高，使得負債成本相較于同業具有一定優勢。

6.1 盈利預測

1）規模穩健增長。

貸款層面，北京銀行立足首都，融資需求旺盛，對公項目資源豐富；同時北京銀行加速推進零售戰略轉型，非房零售信貸增速快。我們預測北京銀行2022-2024年總貸款增速分別為7.00%/7.50%/7.50%，總資產增速為5.46%/6.37%/7.10%。

存款層面，北京銀行民生領域基礎扎實，對公提供綜合金融服務，對公存款獲取能力強，同時零售轉型持續推進過程中，個人存款貢獻度提升。

我們預測2022-2024年北京銀行總存款增速分別為6.00%/7.00%/8.00%。對應地，我們預測2022-2024年凈利息收入增速為2.22%/4.61%/6.21%；

2）中收恢復高增。

手續費和傭金凈收入方面，北京銀行在產品、渠道和團隊建設等多維度發力財富管理業務，手續費收入有望在低基數效應下快速增長。我們預測北京銀行2022-2024年手續費及傭金凈收入增速分別為30.00%/15.00%/15.00%。

基于以上邏輯，我們預測北京銀行2022-2024年營業收入分別為693.92/731.63/781.02億元，增速分別為4.70%/5.43%/6.75%；2022-2024年歸母凈利潤分別達到239.53 /259.66 /283.56 億元，同比分別增長7.77%/8.40%/9.21%，對應ROE分別為10.67%/11.70%/11.97%。北京銀行2022-2024年的EPS為1.13元/1.23元/1.34元，預測2022-2024年每股凈資產分別為10.94元/11.82元/ 12.97元。

6.2 絕對估值

我們使用三階段DDM模型估值，以未來的三年（2022-2024年）作為詳細預測期，而后十年（2025-2034年）作為過渡增長期，此后作為永續增長期。設定估值的假設條件為：

1、權益資本成本：根據近兩年十年期國開債利率均值，測算出市場無風險利率為2.70%；根據過去五年滬深300指數平均收益率，測算出市場風險溢價為8.21%；采用回歸法，將過去三年北京銀行的β值進行回歸，求出長期β系數回歸均值，測算出β值為0.60。采用以上數據算出北京銀行的權益資本成本為7.63%。

2、近三年業績增速預測：北京銀行扎根首都，開墾長三角和珠三角等經濟發達地區，擴表增速回升；零售轉型成效顯現，財富管理業務蓄力貢獻中收；存量風險逐漸出清，業績改善趨勢明朗。我們預測，2022-2024年北京銀行營收分別同比增長4.70%/5.43%/6.75%，歸母凈利潤分別同比增長7.77%/8.40%/9.21%,對應ROAE分別為10.67%/11.70%/11.97%。

3、盈利能力預測：北京銀行異地布局廣，零售轉型潛力大，金融科技持續賦能業務發展。我們預測，北京銀行過渡增長期/永續增長期增長率分別為4.69%/3.04%。

4、由于永續增長率和折現率對預測結果的影響較大，因此我們用這兩個因素來做敏感性分析。按照以上主要假設條件，采用絕對估值法敏感性分析，采用階段現金流折現方式得出的每股公允價值為4.48元。

6.3 相對估值

北京銀行作為我國最早成立的城商行之一，具有廣布局、全牌照和數字化三大優勢。深耕首都多年，機構業務根基深厚，聚焦科創 文化 綠色金融，形成特色品牌優勢，對公業務“基本盤”持續夯實。

新五年大力推進零售轉型，零售優勢顯著，發力財富管理持續貢獻中收；存量風險逐漸出清 新增風險可控，資產質量有望進入改善通道。

預期在對公基礎不斷夯實，零售轉型加速推進，存量風險逐漸出清之下，北京銀行業績或將持續改善。綜合前文分析，我們給予北京銀行2022年目標估值為0.44倍PB，對應合理股價為4.81元/股。

1、城商行龍頭擁有三大優勢：

1）廣布局打開擴張天花板，北京銀行異地分支機構數量多，覆蓋省市廣，在區域性銀行異地擴張監管趨嚴背景下有先發優勢；

2）全牌照建立金融生態圈：子公司覆蓋金融租賃、消金、公募基金、保險和理財等多元金融領域，綜合金融服務能力強。

3）數字化轉型降本增效：以“211工程”和“京匠工程”為抓手推進數字化轉型，賦能業務“降本增效”，成本收入比低于同業。

2、對公守正出新，牢筑業績壓艙石。

北京銀行在財政、社保、醫保、工會、公積金等機構業務領域已形成穩固護城河；依托首都資源發力科技、文化和綠色金融領域打造特色優勢，22H1三類貸款占對公貸款比例達35.6%。

3、零售轉型目標明確，稟賦突出。

2021年提出用五年時間將零售利潤占比提升至50%。零售轉型具備明顯優勢，1）區位：布局北京/長三角/珠三角等高凈值客戶聚集地；2）股東：ING集團為國際零售銀行先驅，16年合作深度賦能；3）公私聯動：民生領域貢獻優質客群，22H1醫保關聯客戶超750萬，工會卡客戶達587 萬；4）科技：數字化賦能獲客、活客和風控。

4、零售信貸和財富管理雙重發力，業績貢獻度大幅提升。

個人信貸以經營貸和消費貸為抓手，支撐資產定價；財富管理起步早，多地設有財富中心，客群分層精細化運營，22H1零售AUM突破9500億元，零售營收占比達30.5%，較2020年大幅提升8.3pct。

5、存量風險逐漸出清，資產質量有望改善。

此前在大額風險暴露拖累下，北京銀行不良率上行，伴隨近幾年核銷力度加大出清存量風險，信貸結構優化 風險管理升級嚴控新增，資產質量有望進入改善通道。2022H1不良貸款生成率僅為0.88%，較2021年末下降14BP。

基于以上分析，給予北京銀行2022年目標估值為0.44倍PB，對應目標價4.81元/股，當前股價4.05元（截至2022.10.26）對應0.37倍22年PB。

經營風險：疫情影響業務經營；零售轉型不及預期；入選D-SIBs面臨更嚴格的資本監管要求，資本承壓等。

政策風險：銀行業監管政策趨嚴，對區域性銀行業務發展加以限制；地產寬松政策落地不及預期等。

市場風險：受疫情影響，宏觀經濟增速不達預期；銀行業信用風險、利率風險和流動性風險等。

其他風險：不可抗力帶來的風險，例如疫情反復導致銀行分支機構暫停營業等。

——————————————————

精選報告來自【遠瞻智庫】