返程投資，37號文 返程投資

返程投資者需注重。據中國鐵路總公司消息，春運40天，全國鐵路發送旅客3.56億人次，同比增長9.3%。其中，高鐵發送旅客1.08億人次，，增長10.2%。預計今年春運客流高峰將出現在2月18日至2月21日，節前學生流、務工流、省親流疊加，客流高峰壓力較大。為保障廣大旅旅客平安出行，鐵路部門提前制定應急預案，加強運輸組織，優化運輸服務，全力做好春運期間的運輸服務工作。

一：返程投資

香港是一個信息極為發達的國際大都市，是世界上最自由的貿易通商港口，再加上本身良好的基礎設施和健全的法律制度，這就給企業家和商人提供了得天獨厚的營商環境。因此，越來越多的內地商人抱著不同的目的，在香港創立自己的公司，發展公司業務，不但可以提高公司形象，還可以增強企業自身的競爭能力。為了令內地企業家更快捷地了解香港，我們特作以下精簡說明：2．經營范圍一般不受限制；3．名稱只要不重復就可以運用；4．不用驗資，不用到位，不用打入資本；1.香港公司名稱:英文名稱必須有，中文名稱可有可無。有限公司英文名稱須以“LIMITED”結尾且不能縮寫、通常為LIMITED或CO., LIMITED，中文名稱須 以“有限公司”結尾。 2．股東及董事:最少1位股東，最少1位董事.董事和股東可以兼任，可以是任何國籍人士。并提供股東或董事相關資料[1]中文姓名 [2]英文姓名 [3]性別 [4]護照或身份證號碼 [5]國籍 [6]中英文地址。3．注冊資本:香港注冊資本的意義是示意該公司能夠發行的最多股本，無須驗 資,每股面值最少為一港幣。4．注冊秘書: 政府規定有限公司必須有一名法定秘書，法定秘書由香港本地天然人或法人擔任。負責保存法定紀錄文件，預備和遞交周年申報表，代收所有政府公函并通知客戶。一般來講，我們可以幫您安排法定秘書 5.注冊地址: 按香港法律規定必須是香港地址。6.公司注冊法定文件：首次董事會會議記錄、法團成立表格(NC1)組織章程及細則（主要內容為公司名稱、股本結構和是不需要重新注冊DL公司的，因為香港公司答應離岸經營。而且這樣還可以合理的避稅，我通過華商企業注冊中央注冊的一家香港公司，直接就以香港公司名義在DL經營了，節省了許多開支。注冊香港公司是沒有年限要求的，你對這些辦理程序不清晰，那么找代理公司給你辦理會剩許多工夫，我們公司就是找“萬聯國際商務”代為辦理的，你可以去問下您好，根據香港入境事務處的規定，持有中國護照、第三國簽證、聯程交通票據的，過境香港可免簽停留不超過7天，無需往來港澳通行證和香港簽注。如簽證國為落地簽或免簽，香港酒店確認單亦被認可。香港入境處咨詢電郵：enquiry@immd.gov.hk。

二：返程投資新規37號文

??2014年7月14日，國家外匯治理局發布《關于境內居民 通過特別目的公司境外投融資及返程投資外匯治理有關問題的 通知》（匯發[2014] 37號）（以下簡稱37號文）。37號文取 代了國家外匯治理局于2005年10月發布的《關于境內居民通 過境外特別目的公司融資及返程投資外匯治理有關問題的通 知》（以下簡稱75號文），相關規定如下：(1)37號文規定對于“境內居民（含境內機構和境內居 民個人）以投融資為目的，以其合法持有的境內企業資產或 權益，或者以其合法持有的境外資產或權益，在境外直接建立 或間接控制的境外企業”必須進行外匯治理登記。

三：返程投資登記

在我國關于特別目的的公司返程投資現行監管法規中，共有3套監管法規對其產生影響，特殊是外匯登記的問題，分別是37號文、13號文與19號文。對此，瑞豐德永將張開專題性探討，分期對不同的現行監管法規進行講解。

本期內容，我們側重于37號文對境外私募及上市的影響。

37號文的由來

國家外匯治理局于2014年7月14日發布了《國家外匯治理局關于境內居民通過特別目的公司境外投融資及返程投資外匯治理有關問題的通知》（匯發[2014]37號），（以下簡稱37號文），同時廢止了2005年11月1日施行匯發[2005]75號（以下簡稱75號文）。

總的來說，37號文相比75號文，更清楚地反映了外管局對待返程投資的最新監管思路，即“跨境流出按對外直接投資（ODI）治理，跨境流入按境內直接投資（FDI）治理”，并以此為基礎重新界定境內居民返程投資外匯治理，拓展了監管范圍。

由于75號文將返程投資外匯治理納入了外匯監管的范圍，該文自2005年頒布以來就始終是民營企業海外私募融資及上市熱點

由于75號文的部分條款的含義較為模糊，加之各地外管局對于75號文條文的理解和執行尺度不一，使75號文登記在某種程度上成為民營企業進入海外資本市場的重大障礙增加了所涉企業的合規成本。

37號文正是在這種背景下應運而生，37號文的生效和施行將對民營企業的海外融資和紅籌上市產生重大的影響，其主要體現在如下幾個方面：

(1) 登記更便利

37號文對登記內容進行了大幅簡化，如只對境內居民控制的第一層特別目的公司進行登記、不再要求提供與投資機構簽署的融資意向書、不再審核外匯返程投資是否需要其他主管部門批準等。

在操作規程中對于外管局的審校尺度也提供了更清楚和更具操作性的標準和要求，使辦理外匯登記的時限及結果更加可預期。

(2) 肯定程度上操作更困難

37號文通過拓展“特別目的公司”“返程投資”等定義、增加特別目的公司上市前股權激勵的外匯登記程序等安排，把目前市場上比較盛行的建立海外信托、狹義解釋“股權融資”等規避75號文登記的手段納入了外管局的監管范圍。

按照37號文的規定，境內居民通過其擁有或控制的以投融資為目的的特別目的公司返程投資，公司高管和員工在特別目的公司上市前依據股權激勵方案行權，都需要辦理返程投資外匯登記。

(3) 違規成本更高

根據37號文的規定，境內居民在37號文頒布之前，以境內外合法資產或權益已向特別目的公司出資但未按規定辦理境外投資外匯登記的、境內居民應向外匯局出具說明函說明理由。外匯局根據合法性、合理性等原則辦理補登記，對涉嫌違背外匯治理規定的，依法進行行政處罰。

37號文第15條，具體列舉了違背該通知的各種行為將受到的《外匯治理條例》中設定的處罰。按照37號文所揭示的國家外匯治理局弱化事前審批、強化事中事后監管的思路，在新規則大幅放松登記條件的情景下，假如境內居民仍不按37號文的要求辦理返程投資外匯登記，其受處罰的概率和行政處罰的幅度將有可能大幅提高。

除上述處罰外，未能進行返程投資外匯登記還可能直接導致境內律師無法就境外特別目的公司上市出具法律意見。外匯局的審查部門也可以從境外證券市場的公引信息里查到境外上市主體中存在的境內居民是否辦理返程投資外匯登記、從而為其執行處罰提供了依據。

37號文中應注重的問題

以75號文為分界線，我們可以看出外匯局對于外匯返程投資登記從任其自由發展到“嚴格限制”又到“支持和鼓勵”的態度變化歷程。37號文的出臺體現了主管機關對于返程投資外匯治理范圍以及界限的重新審閱和劃定，也反映出了主管機關的監管思路從重視事前監管到強化事后監管和處罰的轉化過程。

然而，雖然37號文的出臺讓業內人士看到了利好，但在實踐過程中仍存在一些為順利實現返程投資外匯登記的“潛規則”以及目前還未能突破的問題。

比如，VIE結構搭建的順序以及登記時的披露范圍；境內居民個人的境外合法資產仍不被認可；依然存在員工期權計劃不能進行返程投資外匯登記情景；以及關聯并購問題有待解決等。

這些都需要我們在務實過程中加以重視，在返程投資現行監管法規中，除了熟知的37號文，還有13號文、19號文。

四：返程投資和非返程投資的區別

返程投資的定義返程投資是指一個經濟體境內投資者將其持有的貨幣資本或股權轉移到境外，再作為直接投資投入該經濟體的經濟行為，75號文返程投資。75號文返程投資精華文章導讀外管局75號文【《關于境內居民通過境外特別目的公司融資及返程投資外匯治理有關問題的通知》，國家外匯治理局，匯發(2005)75號】將其定義為:“返程投資”，是指境內居民通過特別目的公司對境內開展的直接投資活動，包括但不限于以下方式:購買或置換境內企業中方股權、在境內建立外商投資企業及通過該企業購買或協議控制境內資產、協議購買境內資產及以該項資產投資建立外商投資企業、向境內企業增資。返程投資的基本特征返程投資不僅指貨幣資本的跨境來回運動，還包括反向并購導致的股權跨境轉移。返程投資一般具備兩個重要特征:一是盡管返程投資的過程可能觸及一層或多層境外殼公司，但資本的實際控制人為境內居民;二是返程投資的路徑往往都是境內投資者通過挑選在香港、開曼群島、維爾京群島等國際避稅地建立特別目的公司來對境內開展直接投資活動。盡管返程投資的過程可能觸及一層或多層境外殼公司及復雜的關聯資本交易，但實際上相關資本或股權的最終控制人仍是境內居民;境內投資者多挑選香港或其他國際避稅地作為境外關聯企業注冊地，國際避稅地的地位十分顯著;在資本流出環節往往存在不規范行為，或者未按規定履行境外投資治理程序，或者未在審核過程中披露返程投資事項;返程投資會導致“內資變外資”，但企業性質改變的同時境內主營業務并不會發生改變。返程投資的完成方式返程投資的完成方式主要為:購買或置換境內企業中方股權，或者在境內建立外商投資企業及通過該企業購買或協議控制境內資產，向境內企業增資等。根據返程投資目標的不同，可以分為融資性返程投資和純投機性返程投資。前者直接和境外融資運作相聯系，一般只觸及股權的跨境轉移，且實現融資后會給境內帶來增量資本;而后者往往與資本外逃、政策尋租等行為相聯系，表現為資本跨境的往復運動，一般不觸及增量資本的流入。返程投資，75號文返程投資，返程投資外匯治理，返程投資方式，廣州75號文返程投資，返程投資外匯登記，廣州返程投資，廣州市返程投資，廣東省返程投資，廣州返程投資---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------相關資料》》離岸公司并購海內企業的法律分析更多...