期貨主力合約換月規律

銅：關注換月后關內現貨升水

在美國債務上限問題未有結論之前，LME銅近日依然未有突破此前7100-7300震蕩區間。

今天SHFE市場進行換月，現貨市場是否依然保持升水以及升水幅度需要關注，此前一周SHFE庫存已經上漲近1萬噸。LME庫存昨日下降5150噸，進入10月份下降噸。

從與現貨市場的交流來看，由于國內廢銅市場流通量下滑，有企業選擇自行進口國外6類廢銅替代。此外加大粗銅原料進口也是廢雜銅冶煉商克服國內廢銅供應量下滑的手段之一。

短線參考10日均線買入

(五礦期貨研究所：張傲)

鋁：上方空單繼續持有

受美國參眾兩院在債務協議上再生變數影響，周二倫敦金屬大多收跌，倫鋁前期上漲較多，近期壓力漸顯，周二全天下跌1.12%至1854美元/噸。滬鋁主力1401在以上上攻無力，周二大幅下跌，主要受基本面使然。基本面看，截止10月10日，上海、無錫、南海、杭州四地現貨庫存總和較節前上升6.6萬噸至59.7萬噸，為六個月以來首次上升。現貨方面，國慶過后，雖然長江現貨較滬鋁現貨月價格升水有所回落，下游現貨升水依舊較高，但由于下游節前備貨較為充足，接貨意愿不強，呈現有價無市的行情。鑒于滬鋁近月期依舊較強，滬鋁大幅轉跌的可能性不大。而隨著金九銀十的逝去，消費淡季來臨以及電解鋁不斷投產，庫存或將緩慢持續回升，滬鋁價格將重新走弱。建議近期提示的滬鋁主力1401合約在上方的中長線空單可繼續持有。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

鋅：多頭兌現盈利

倫鋅隔夜收平。受到10月17日美國債務不確定性影響，盈利多頭兌現盈利。另外上游在以上開始逐步拋貨也對期價造成打壓。需要注意的是鋅現貨價格已經達到以上，對昨日期貨收盤價升水150-200，因此昨日國內期價下跌幅度有過大之嫌。總的來看，我們認為美國債務問題是短期最大的不確定性之一，但目前現貨市場支撐仍然強勁。因此可采取短線多頭降低倉位，以避風險，價格回調再考慮介入的思路。

對，多單進一步減磅兌現盈利。待美國債務問題清晰后再定進退。

(五礦期貨研究所：陳遠)

鉛：溢價受到預期驅動而非受到當前市場偏緊驅動

倫鉛cash/3m貼水繼續收窄至19.5美元/噸。倫鉛對倫鋅溢價再度波動至214附近，由于短期LME并未有緊張跡象，故我們認為目前上漲主要受到市場預期冬季倫鉛季節性需求影響。

價差影響，昨日低開低走，近月價差與對現貨價差恢復正常。對滬鉛1312，多頭思路。

(五礦期貨研究所：陳遠)

螺紋鋼： 多單持有

美債務上限談判再現波折，但市場認為違約成本之大會推進談判，最終避免違約。 關注煤礦安全檢查執行情況，關注京津冀地區大氣治理進度。螺紋基本面方面，力拓三季度鐵礦石產量為6830萬噸，前三個季度的產量為1.96億噸，全年產量目標位2.65億噸，意味著2013年下半年比2013年上半年增產1100萬噸，或低于市場預期。資金面環境小幅改善，但當前整體市場心態偏謹慎。我們仍然看好10月份的需求。維持12月份前有一波漲勢的判斷。雖不排除雙底可能，但我們認為上漲的格局基本確定。我們建議 多單持有 止損3540。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤： 持續逢高拋空思路

國內動力煤市場穩中有漲，港口煤價上漲，下游電廠補庫需求和大秦線檢修帶來的港口庫存回落使煤炭市場出現“全線上揚”信號，預計后市行情將逐漸轉好。15日秦皇島港平倉含稅460-470元/噸，漲15元/噸，市場表現資源緊缺，甚至出現搶貨現象。 平倉含稅530元/噸，漲5元/噸。國內煉焦煤市場局部走高，山西焦煤大礦從10月起上調焦煤掛牌價20-30元/噸。但是下游鋼焦市場盤整為主，對焦煤拉動力度有限，預計短期持穩。近期山西安全檢查、大秦線檢修以及國務院頒布的新安全生產政策、明年放開出口管制的預期都從供給層面利多煤炭價格。但是，現貨雖然有所跟漲，煤炭品種盤面價格依然升水較高，因此盤面續漲則持續逢高拋空思路。

操作建議

焦炭：昨日上沖1610未果，繼續逢高拋空，新高(1620)為止損線

焦煤 ：少量空單持有，破1130可適量加空

動力煤 ：控制倉位，560上方逢高逐步加空

(五礦期貨研究所：劉彧涵)

PTA:

建議空單移倉至1405.

2013年10月15日，PTA主力1401合約繼續窄幅震蕩，盤中減倉下行。全天上漲0.05%，收盤于7786元/噸。現貨商談圍繞在7600元/噸送到附近，有實單成交在7540元/噸自提和7580和7590元/噸送到。滌絲產銷尚可，平均在做平附近，滌絲價格略有下滑。

目前上的多頭大戶持倉，使得合約漲跌空間極為受限。而經過近一周的上漲，目前價格對現貨升水100+，且1405屬遠月合約，暫無護盤資金介入，下跌空間更大。建議空單移倉至1405。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

塑料：減倉下行，多單獲利離場

上游方面，因對美國達成協議以結束債務危機的希望逐漸減退，且伊朗和，伊朗與六大國開始就核問題進行會談，商討伊朗的提議，其提議是為伊朗核計劃引發持續了十年之久的僵局爭取突破。國際油價繼續下跌。

下游方面，農膜訂單表現依舊不佳，高價農膜有價無市，成交極少，經銷商觀望情緒較濃，高價儲備風險相對較高，下單謹慎，剛需為主。部分廠家積累訂單減少，生產進度一般暫無變化，華北地區開工率多在6-7成，其他地區偏弱。原料價格趨 穩，但仍在高位盤整，廠家多無采購意向，部分廠家剛需為主，一般維持3-15天。

綜合分析，石化價格多維持穩定，中石化華南價格繼續走高，交投承壓。原油價格下挫，成本支撐減弱。昨日減倉下行，多頭獲利了結，短期或步入回調。操作建議，多單逢高離場。

(五礦期貨研究所：羅霏)

橡膠： 注意滬膠回落風險

2013年10月15日，天然膠方面，華東全乳膠報到元/噸，泰國20號標膠報2480到2520美元/噸，馬來西亞20號標準膠報3200到2510美元/噸，青島保稅區泰標20號報2480到3100美元/噸。泰國煙片膠報2600到2650美元/噸。

截至10月15日，青島保稅區橡膠總庫存較9月29日下降近1.2萬噸至25.96萬噸，延續下降趨勢。其中，天然橡膠庫存下降近9000噸，合成膠庫存減少近3000噸，復合膠庫存小幅下降。庫存環比降幅連續三次保持在萬噸以上。

滬膠短期高位。短線思路操作，煙片膠套保者建議入場賣空。短線以上短多，以下空。止損30-40點，移動止贏50-60點。

(五礦期貨研究所：張正華)

黃金：債務談判再陷僵局，金價昨夜收復失地

黃金期貨周二下挫，但盤后交易時段收復失地。投資者在權衡華盛頓修改避免債務違約提議的影響。紐約交投最活躍的十二月黃金期貨常規交易結束跌3.40美元，至每盎司1,273.20美元，跌幅0.3%。

美國共和黨拋棄了最新的提高債務上限辯論的計劃。共和黨領袖并未在一天的會議后進行投票，參議院結束政治僵局的談判被中止。債務上限期限將近，而僵局持續，危機感重燃，昨夜黃金后半段收復失地從1250回調至最高1288。黃金近來走勢以下跌為主，最主要是受到了美國國會就債務上限談判進程所左右，其規律便是如談判有所進展，金價便會有所下跌，下跌幅度平均在1%左右；而如果談判陷入僵局，金價微幅上漲或是不為所動。因此，黃金價格走勢在現階段屬于事件型觸發態勢，且以下跌為主。

操作建議：觀望

(五礦期貨研究所：黃秀仕)

股指：莫要下注黑天鵝事件

周二大盤陷入調整，全天大部分時間下跌，盤中滬深300最大跌幅達1%，尾盤時跌幅快速收窄，收盤時跌幅僅0.2%，成交略微縮小。板塊漲跌不一，大部分板塊出現資金凈流出。期指方面，按收盤價計算，當月合約跌幅0.3%。尾盤時基差走弱，致收盤基差貼水幅度加深，反映周三開市預期較不樂觀。盤后期指總持倉略增加919手或上升1%至手，接近10天移動平均水平，但仍處9萬手水平之下。

基差盤中貼水程度收窄，波動率略微下降。盤后公布的三合約凈空持倉為8915手，雖然較節前的萬余手水平減少了將近1/4，但仍然明顯高于9月初的6000余手的水平。

昨日國務院總理李克強接受記者訪問時表示，今年有條件將CPI漲幅控制在3.5%左右；中國經濟向好趨勢會繼續，實現全年主要目標是完全有基礎的。另一則消息是有關土地出讓金的消息，據中國指數研究院[微博]，2013年前三季度，全國300個城市的土地出讓金收入近億元，比去年同期的億元，同比增加近70%。市場人士分析，三中全會后，政府可能取消限購，同時采取加大市場調節力度的措施，如加大保障房和廉租房建設、增加土地供給以及征收房產稅。昨日野村證券發布報告稱，中國11月三中全會過后可能收緊政策。今日需要關注美債上限談判的消息，如果在當地時間17日結束前美國兩黨未能達成協議，將引發重要的事件風險。筆者建議，不管最后達成與否，都會導致市場大幅波動。這種情況下，采取觀望的策略要好于對賭策略。

日內交易或保持觀望。前空持有，止損2480。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

海外宏觀：美債務問題時限逼近，僵局仍未打破

隔夜歐洲時段公布的經濟數據好壞不一，德國ZEW經濟景氣指數創逾三年新高，英國CPI年率升幅持穩。伊朗稱向六方會談提出“合理”建議。此外歐元集團會議后，希臘被要求2014年額外削減20億歐元支出，再起波瀾。

美國債務談判進入最終時限，昨夜早些時候美國國會參議院暗示可能會達成財政協議，若參院批準債務和政府停擺提案，眾院議長博納恐壓力大增；但最終未能達成一致，段參議院有關政府停擺和債務問題的談判暫停，以待眾議院共和黨方面研究出合理的解決財政危機方案。最新消息日內參議院將重啟進程。美市尾盤時段，國際評級機構惠譽宣布，將美國AAA評等至于負面觀察名單。美國財政部因而稱，惠譽調降美國評等的警告反映出國會應采取行動消除違約威脅的迫切性。

(五礦期貨研究所：肖越)

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