菜籽油新季有增產預期 豆油節前備貨需求放緩

一、行情綜述

今日油脂高開低走，菜油仍舊表現堅挺。受美聯儲激進加息的預期助推美元指數持續攀升，市場對全球經濟衰退擔憂加劇，大宗商品集體承壓下跌，利空油脂市場。

主力Y2301合約報收8794點，跌幅0.36%；P2301合約報收7054點，跌幅2.76%；OI2209合約報收10746點，漲幅3.25%。

現貨方面，現貨價格較昨日上調55元/噸，現貨價格較昨日下調30元/噸，菜油現貨價格較昨日上調340元/噸。

目前油脂影響因素依舊繁雜，國內三大植物油庫存穩中略增，豆油、菜油庫存繼續穩中趨降，棕櫚油庫存穩中有增。國內油脂走勢趨同國際油脂，綜合多種因素影響使得油脂市場弱勢震蕩或將展開。

二、宏觀要聞

1、俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫表示，俄羅斯總統普京說，盡管當前的烏克蘭局勢和條件都在發生變化，俄羅斯仍準備與烏克蘭進行談判，但俄羅斯對烏克蘭特別軍事行動的目標將保持不變。俄烏沖突爆發以來，俄烏雙方進行了多輪談判，但都未能取得明顯進展。

2、歐洲央行管委雷恩表示，歐洲央行10月可能加息50或75個基點。歐洲央行可能在圣誕節前達到中性利率。

3、高盛下調了2023年的油價預測，因預期需求疲軟和美元走強，但表示持續的全球供應短缺只會強化其長期看漲預期。高盛的大宗商品研究部門將明年的平均油價預測下調了每桶17.5美元，即使其認為經季節性調整后2022年第四季度和2023年全球石油市場會出現短缺。

4、據消息人士，俄羅斯可能會在下次會議上提議歐佩克+將產量減少約100萬桶/日。

5、國家統計局：1—8月份，全國規模以上工業企業營業收入同比增長8.4%，延續較快增長態勢；企業利潤同比下降2.1%。隨著部分大宗商品價格漲幅回落，工業企業利潤上下游結構明顯改善，裝備制造業利潤降幅連續4個月收窄，電力行業利潤持續回升。

三、行業要聞

1、據船運調查機構SGS公布數據顯示，預計馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1152612噸，較8月同期出口的969341噸增加18.91%。

2、據歐盟委員會，截至9月25日，歐盟2022/23年度大豆進口量為263萬噸，上一年度同期進口量為318萬噸；歐盟2022/23年度棕櫚油進口量為81.78萬噸，而去年同期為145萬噸；歐盟2022/23年度進口量為147萬噸，而去年同期為110萬噸。

3、據巴西谷物出口商協會（Anec）表示，巴西9月大豆出口達到381.8萬噸，前一周預估為415.2萬噸。

4、據Mysteel農產品團隊初步統計，2022年10月份國內主要地區油廠進口大豆到港量預計88.5船，共計約575.25萬噸。此前，在8月份的大豆到港預估中，預計10月的到港量為550萬噸，并且市場還有傳聞稱10月大豆到港不足500萬噸。

5、據中儲糧網，關于舉辦9月30日油脂公司大豆競價銷售專場的公告，交易時間：2022年9月30日上午9：00開始，品種：國產大豆，數量：45732噸。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：

①9月28日至10月6日期間，美國大豆主產區中，西部維持此前的降雨預期，南部及中西部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區堪薩斯州降雨預期有所增強，其它州預期降雨量均較小或者無降雨預期。

美豆處于收獲期，低溫天氣會使大豆延遲成熟，株矮葉小，從而影響大豆結莢數量，最終影響大豆的單產。

②10月6日至10月14日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期增強，中西部及南部地區降雨預期有增有減。

其中，大豆主產區明尼蘇達州、北達科他州、南達科他州、愛荷華州、內布拉斯加州及堪薩斯州降雨預期減弱。

2、東南亞棕櫚油種植區天氣，2022年9月28日至2022年9月29日預期內，①馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島大部分地區有小雨，局部有中雨；沙巴州、砂拉越州有中雨到大雨。

②印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島部分地區有小雨；加里曼丹島有小到中雨；蘇拉威西島局部有小雨到中雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：受美聯儲激進加息的預期助推美元指數持續攀升，市場對全球經濟衰退擔憂加劇，大宗商品集體承壓下跌，利空油脂市場。

目前來看馬來和印尼棕櫚油仍處于高產期，馬來9月棕油累庫程度不及8月，馬來繼續累庫預期仍對棕油構成壓制，同時印尼繼續積極削減棕櫚油庫存，未來產地10月底之前仍然面臨庫存壓力，棕油仍舊承壓。

國內來看，雖然當下棕油進口量低于去年同期，但國內棕櫚油9-11月預估到港量充足，庫存大幅回升，10月底之前預計棕油將持續累庫，預計短期油脂價格或將震蕩格局。

中長期來看，隨著疫情影響和氣溫下降影響，需求或將減弱，10月到港帶來的供給壓力最大或成為棕櫚油價格上方最明顯的壓力，國內庫存回暖，油脂消費將步入淡季，價格弱勢下行格局延續。

豆油：鑒于全球經濟衰退抑制商品需求的擔憂拖累，加上美元指數不斷攀升，導致美豆及豆油均連續下跌，拖累國內豆油價格。

目前美豆收獲進度低于預期提振美豆，但中國的進口需求放緩以及阿根廷出口大增，仍將削弱美豆出口信心，將成為大豆反彈的阻力。市場均認為今年南美大豆播種面積繼續保持增長，則年度全球大豆供應將大幅增加，預計后期美豆價格將震蕩走低。

國內來看，當前價格堅挺，導致需求向好，支持油廠開機率小幅增長，豆油產出隨之增加，庫存低位回升明顯，但隨著國慶節即將到來，備貨需求放緩。

加之10月大豆補充到港，豆油庫存積累或將增加，預計10月豆油供應偏緊現狀緩解，利空豆油市場行情；中長期隨著終端需求對行情支撐或逐步轉弱，以及大豆供需結構的改變維持偏空格局。

：菜油依舊面臨菜籽暫時供應不足的問題，同時菜油庫存仍在繼續下滑，原料短缺限制油廠壓榨進度，國內菜油供應在11月前難有改觀，雖然隨著雙節備貨需求褪去，但中儲糧將有大量菜油輪出需在4季度進行，預估菜油近月整體仍處供需緊平衡。

但隨著后續新季加拿大菜籽到港增加，疊加菜籽新季增產預期，市場認為后期國內菜油供應將轉為寬松，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽到港情況。

綜上所述，短期商品市場情緒仍受美元指數和走勢影響最大。目前加息預期再次成為市場情緒的參考指標。隨著美豆和加菜籽的新作上市，以及棕油高產，國際油脂供應階段性增加，對油脂價格構成壓制。

9-11月棕櫚油集中到港，后續菜籽也將大量到港，近端供應矛盾短期將會得以解決，且遠端因為政策等問題不確定性較強。后期油脂油料的供應偏寬松，且消費預期較為悲觀，因整體的油脂趨勢向下的格局不會發生根本性轉變。

來源：曲合期貨