庫存端壓力不減 PVC期貨持續震蕩下行

期貨方面： 合約2305增倉震蕩下行，最高價6337元/噸， 最低價6202元/噸，最終收盤價在6216元/噸，在5日均線下方，跌幅2.34%， 持倉量最終增加38188手至852235手。

主力2305合約持倉上看，前二十 名主力多頭增倉17774手，而前二十名主力空頭增倉22506手，凈持倉仍 為凈空狀態，前二十名主力凈空增加至75557手。

基本面上看：供應端，PVC開工率環比下降0.43個百分點至76.74%， 較去年同期水平低了1.10個百分點。新增產能上， 40萬噸/年的廣西華 誼以及40萬噸/年的山東信發試車成功，關注投產情況。另外中國臺灣 臺塑2月PVC船期報價上調70-90美元/噸，出口利潤繼續回升，但窗口依 然關閉，印度市場買盤下降。

需求端，1—12月份，房地產開發投資累計同比跌幅擴大至-10.0%， 房地產銷售面積累計同比跌幅擴大至-24.3%，房屋竣工面積累計同比下降15.0%，較1-11月份的-19.0%縮小，當月竣工同比-6.57%，較上月縮 小，保交樓政策發揮作用。

房企融資環境得到改善。1月5日晚間，人民銀行、銀保監會發布通 知，決定建立首套住房貸款利率政策動態調整機制。新建商品住宅銷售 價格環比和同比連續3個月均下降的城市，可階段性維持、下調或取消 當地首套住房貸款利率政策下限。

1月10日，人民銀行、銀保監會聯合 召開主要銀行信貸工作座談會，會議明確，要全面貫徹落實中央經濟工 作會議精神，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，推動房地產業 向新發展模式平穩過渡。要有效防范化解優質頭部房企風險，實施改善 優質房企資產負債表計劃，改善優質房企經營性和融資性現金流，引導 優質房企資產負債表回歸安全區間。要配合有關部門和地方政府扎實做 好保交樓、保民生、保穩定各項工作，運用好保交樓專項借款、保交樓 貸款支持計劃等政策工具，積極提供配套融資支持，維護住房消費者合 法權益。全國住房和城鄉建設工作會議表示要推進保交樓保民生保穩定 工作，化解企業資金鏈斷裂風險，必須把資金監管責任落到位，防止資 金抽逃，不能出現新的交樓風險。

截至1月29日當周，正處于春節期間，30大中城市商品房成交面積 環比下降80.66%，跌幅較大，與往年一樣，處于季節性偏低水平。下游 淡季，整體需求改善不明顯，臨近春節假期，部分企業開始停機，開工 繼續回落。

庫存上，春節期間，PVC社會庫存會有較大幅度增加，此次累庫幅 度較去年略大，截至1月27日當周，PVC社會庫存環比增加10.94萬噸至47.94萬噸，環比增幅為29.57%，同比去年增加58.95%。

基差方面：2月2日，華東地區電石法PVC主流價下跌至6318元/噸， V2305合約期貨收盤價在6216元/噸，目前基差在102元/噸，走強80元/ 噸，基差回升至中性位置。

總的來說，供應端，PVC開工率環比下降0.43個百分點至76.74%， 較去年同期水平低了1.10個百分點。另外中國臺灣臺塑2月PVC船期報價 上調70-90美元/噸，出口利潤繼續回升，但窗口依然關閉，印度市場買 盤下降。

庫存上，春節期間，PVC社會庫存會有較大幅度增加，此次累庫幅度較去年略大，截至1月27日當周，PVC社會庫存環比增加10.94萬 噸至47.94萬噸，環比增幅為29.57%，同比去年增加58.95%，庫存壓力不減。

房企融資環境向好，人民銀行、銀保監會發布通知，決定建立首 套住房貸款利率政策動態調整機制以刺激銷售，實施改善優質房企資產 負債表計劃，房地產利好政策頻出，國內疫情管控逐步放開。房地產最 新12月數據顯示竣工在保交樓政策下，環比改善較多，只是依然同比負 增長。

下游淡季，整體需求改善不明顯，春節假期，多數企業停機，開工率處于低位。關注后續PVC下游需求恢復情況，基差中性，建議PVC反 套為主，空05合約多09合約。

來源：曲合期貨