什么是做市交易？什么是做市交易-？

什么是做市交易？做市商是一種特殊的證券市場參與者，他們通過買賣股票的方式，從中獲取差價收益。做市商的出現，使得股票市場的流動性得到了極大的增強。但是隨著做市商的不斷發展，做市商也逐漸暴露出了一些問題。比如，做市商濫用自己的優勢地位，強買強賣，欺詐投資者，甚至操縱市擾亂正常的交易秩序。這些問題不僅嚴重影響了市場的健康發展，也給投資者帶來了巨大的損失。因此，對于做市商的監管，必須加強。

　　一、做市商

　　做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現，只要有做市商出面承擔交易對手方即可達成交易。

　　二、做市交易

　　做市商制度是一種市場交易制度，做市交易是指由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。簡單說就是：報出價格，并能按這個價格買入或賣出。

　　三、做市商的運作

　　1、點差

　　做市商靠買賣之間的差價賺取利潤。這里面的穩定利潤就是點差。同時接受買賣的做市商，因為同一時刻，買賣報價是有一定差距的，當然這個差距一般是固定的，但是也存在不固定的可能。

　　點差的特點如下

　　點差保護了做市商報價成本。報價顯然是有成本，這里是主要是時間成本，但是做市商內部要做市商之間的市場，如果在處理中頭寸報價延遲，（后面會談到）導致做市商無謂的損失，因此點差的設定一般都要考慮這個因素。因此點差不能無限低下去。

　　成本變動，有時候點差并非恒定不變，隨著行情變動而變動，這樣可以有效保護做市商的利益。繼續剛才的例子：價格波動劇烈的時候點差變大，價格波動小的時候點差小。雖然可能平均依然是0,01元。但是如果交易量分布不同會讓做市商整體利潤有所起伏，但是不管如何，點差作為一個相對固定利潤將是做市商不能放棄的。

　　但是這不是做市商運作的全部，只是做市商運作最簡單的原理和目的之一。

　　2、報價

　　（1）決定做市商報價的因素

　　做市商由于承擔了市場風險,自然要享受部分預期年化預期收益。但是單純以凈頭寸判定上漲或下跌顯然非常單薄,這里舉個例子說明:

　　假設地球上只有4套房子可以交易,地球上有6個人,一個人A控制著房子的報價,有30萬,其他人每個人都有15萬。一套房子此刻售價5萬。第一個人5萬買入了一套之后,房子漲價至8萬,第二個人8萬買入一套,此刻房子漲價15萬,如果有第三個人15萬買入一套之后,這時做市商A的反應是將不再漲價。因為,第一,漲價再漲沒人能買得起;第二,此刻由于需求基本傾向飽和,如果一再漲價將引發供給上升即第一個買入的人拋售。所以房價報價要跌。

　　規律一:在沒有預期現金流入的時候報價下跌。反應這個現象的數據是總頭寸和凈頭寸。

　　那么房價要跌到多少?合理市場的估值是9.3萬一套,因為這個平衡點是所有人同時按此價格拋售,做市商A將不賺不賠。但金融市場永遠是矯枉過正的,此刻做市商如果報價低于9.3萬顯然做市商會有預期正預期年化預期收益。這是預期的,因為真到這個價位所有這3個持有者心態是不同,他們不可能同時離場,所以只要報價維持盈虧平衡點下方,有部分離場即可,同期如果有人繼續買入,只要讓買入均價不至于下降就行了,。

　　規律二:在預期現金流入不足的時候報價下跌。多空頭寸的均值讓價格波動區間有可預期的范圍,反應這個現象的數據是多空頭寸均價變化趨勢。

　　這點和股票坐莊很像。通過形態讓客戶交出手中籌碼。即使有人在低位買入也要高于5和8萬的平均值。但是憑什么讓高位買入的客戶在低位賣出,或者讓多數人低賣高買,第一點是時間,長時間盤踞在某個價格顯然容易讓人麻木,第二點指定離場的某些單子會引發總頭寸和凈頭寸變化,這樣價格就出現變化,引發跟風。

　　我們繼續剛才的例子,假設有第三個買入房子的未來某個時間節點X必然要賣出房子,而第一個和第二個人隨時可以賣出,那么當第三個買入之后,報價在第三位平倉的時候,價格一落千丈的概率大增,而且落在8萬和5萬之間的概率很高。

　　規律三:在預期有某個固定時間點現金流出的時候報價下跌。頭寸按照平倉時間分類是報價變化的規律。