現貨市場出現疲態 雞蛋高基差或將維持

一、周度回顧與操作建議??

現貨方面，截至8月5日，主產區價格4.82元/斤，主銷區雞蛋價格5.04元/斤，分別較上周上漲0.04元/斤和0.07元/斤。山東報價在4.75-5.00元/斤；遼寧報價在4.75-4.83元/斤。

盤面方面，本周雞蛋現貨價格先穩后落，短期上漲態勢暫歇。本周（8月1日-8月5日）現貨市場出現疲態，繼續上沖動力不足，市場上小碼蛋增量明顯，一方面是前期上雞逐步開產，另外一方面由于天氣炎熱，部分雞蛋蛋重下降，暫時來看這兩點趨勢在短期內還在持續，預計下周蛋價或仍有一定壓力。

而展望8月，中旬有傳統中秋備貨的旺季，下旬有開學備貨及升學宴的預期，需求或存一定的拉動，建議先行關注下周趨弱的幅度。

期貨方面，本周09合約仍然維持偏弱的狀態，由4280一線陰跌至4100點下方。前期在現貨價格接連上漲的背景下，已經背道而馳，而本周現貨也由于供應上的壓力價格停滯不前，期貨合約受情緒帶動更加萎靡。

由于今年中秋節較早，09合約交割理論上可以拖至節后淡季進行，而空頭擁有這一選擇的主動權，加上目前旺季需求不佳，更影響到了中秋節后需求的預期。

從操作角度上空頭已經提前打入需求不佳的價格預期，雖然現貨前期上漲幅度尚可，但由于需求偏差的事實無法證偽，且空頭在09合約上的交割優勢，故多頭也難以發力.

但目前09本身絕對價格已偏低，繼續做空或存在盈虧比不高的預期，投資者可逐步關注后續合約，等待8月現貨企穩反彈后的高空機會。

二、核心要點

2.1養殖利潤

成本端來看，飼料方面，由于擔憂全球經濟衰退，大宗商品普遍走弱，美豆前期大幅下跌帶動價格同步走低，而國內同樣有偏弱運行的態勢，但由于短期內偏緊的農產品供應大環境還是難以改變，預計相對價格高位仍然會在一定程度上持續，養殖企業成本壓力仍存。

蛋雞苗方面，部分養殖戶在前期已經完成補欄計劃，雖然目前盈利水平仍然處于較高的水平，但飼料成本同樣非常高，養殖戶持觀望態度的不在少數。

截至8月4日，主產區蛋雞苗約3.01元/羽，較上周3.03元/羽下跌。總體上成本端，由于短期內飼料價格仍處高位，養殖戶壓力較大。

收入端來看，雞蛋現貨價格方面，截至8月5日，主產區雞蛋價格4.82元/斤，較一周前漲0.04元/斤；未來來看，小碼蛋增量明顯，中秋開學需求還未開啟，蛋價在短期或有調整之勢。

淘汰雞方面，由于白羽肉雞在上半年補欄量偏低，7月部分地區出欄減少，供應偏低，另外豬價在二季度大幅上漲，帶動淘雞價格同樣抬升。

蛋雞養殖利潤方面，根據卓創資訊的估算，截至8月4日，中國鮮雞蛋單斤盈利周度平均值約為0.98元/斤，環比上周的0.94元/斤上漲，去年同期為1.25元/斤。

未來來看，8月仍然處于暑期旺季，另外中秋節備貨對八月下旬蛋價同樣有支撐，蛋價有季節性偏強的趨勢。

而飼料端，雖然整體大宗商品有承壓的趨勢，但相關農產品在8月有天氣炒作的窗口，玉米豆粕難見太大的跌幅，養殖利潤預計較7月相當，整體處于偏高位置。

2.2存欄補欄

存欄方面，目前在產蛋雞存欄處于較低的位置，根據卓創資訊，截至7月末，全國在產蛋雞月度存欄量約11.94億只，6月末為11.81億只，5月末為11.78億只，環比增幅1.1%，去年同期11.72億只，同比增幅1.9%。

未來來看，整個21年雖然雞蛋絕對價格偏高，但飼料成本同樣居高不下，養殖只能說是略有利潤，補欄的積極性好于2020年，但并沒有積累太大的供需矛盾，預計22年下半年蛋雞存欄穩中回暖，但絕對值仍然會比較低。

補欄方面，根據卓創資訊，7月樣本企業蛋雞苗月度出苗量約3494萬羽，較6月的3598萬羽有所回落，是近半年來中等偏低的月度補欄量，同樣略低于2021年同期的3616萬羽，從歷史角度來看7月補欄量屬于中等水平。

暑期是傳統補欄的淡季，另外部分養殖戶在前期已經完成補欄計劃，雖然目前盈利水平仍然尚可，但飼料成本同樣非常高，養殖戶持觀望態度的不在少數。

未來來看，8-9月份新開產的蛋雞對應今年4月份補欄的雞，總體來說補欄處于偏低位置，而略低于2021年同期水平。根據21-22年的補欄差可以大致推斷出8月在產蛋雞存欄大概率低位波動。

2.3淘汰雞

7月份全國淘汰雞均價12.32元/公斤，較上月均價上漲0.89元/斤，較去年7月均價上漲0.77元/斤。

本月淘雞價格繼續上漲，一方面二季度初部分肉雞飼養企業補欄量偏低，導致目前存欄出欄數較少，推動了肉雞價格的上漲.

另一方面價格同樣在二季度表現偏強，帶動雞肉市場的表現。8月預計這兩點支撐因素仍然存在，淘汰雞價格或在高位運行。

從周度數據來看，根據卓創資訊，截至8月5日的前三周，全國的淘雞量分別是1799萬只、1622萬只和1532萬只，前三周總量為近些年來較低水平，且較6月中下旬有所回暖。截至8月4日，淘雞日齡平均522天，環比上周516天推遲6天。

從日齡和淘汰量上看，養殖戶在7月淘汰節奏偏慢，主要也是7月玉米豆粕價格出現松動，而蛋價逐步進入旺季，延淘情緒逐步露頭。

未來來看，飼料價格方面，雖然大宗商品有集體承壓的態勢，但8月是農產品傳統天氣炒作窗口，豆粕玉米價格難見太大的跌幅，成本預計仍然持續在高位，而蛋價在8月或同樣處高位，8月淘汰積極性預計仍然不高，淘汰量偏低.

2.4基差及月間價差

基差方面，截至8月5日收盤，主產區與與09合約基差約735元，一周前為492元，走強243元。本周由于現貨處于高位震蕩，而期貨受到現貨價格上漲不及預期的影響而持續走弱，基差走強。

從歷史基差來看，09目前處于偏高位置，即目前對標現貨，期貨合約的價格略顯低估，主要市場將疫情對需求的影響因素和09合約交割在中秋節后考慮在內，提前打入節后蛋價下落的預期，目前高基差有一定合理性，從季節性角度出發，到8月末。

價差方面，截至8月5日收盤，9-1價差為-54，一周前為53，變動107元。本周9-1合約價差繼續走弱，處于歷史同期中等偏低的位置。

從歷史規律來看，9-1價差大概率在8月份將偏弱運行，考慮到今年中秋節在9月10日，故09合約后期面臨節后走弱交割的可能性，01對09暫時維持升水相對合理，未來可以關注9-1價差持續回落的潛在可能性。

來源：曲合期貨