錦龍股份股票最新分析（營收縮水近四成，歸母凈利虧1.31億詳解）

去年錦龍股份完成營收10.06億元，同比下降39.84%；歸母凈利潤為-1.31億元，，同比下降298.93%。其中，控股子公司中山證券虧損4920.88萬元

《投資時報》 研究員 王今

廣東錦龍發展股份有限公司（下稱錦龍股份，000712.SZ）2021年業績下滑嚴峻。

財報顯示，去年錦龍股份完成營業收入10.06億元，同比下降39.84%；歸母凈利潤為-1.31億元，同比下降298.93%；歸屬于上市公司股東的扣除非常常性損益的凈利潤為-1.13億元，同比下降307.41%。相比之下，從已披露2021年業績數據的上市券商來看，絕大多數都在2021年完成營收凈利雙增。根據證券業協會宣布的數據統計，2021年全行業140家證券公司營業收入同比增長12.03%，凈利潤同比增長21.32%。

錦龍股份業績下滑的主要原因，是由于控股子公司中山證券股份有限公司（下稱中山證券）在過去一年里經營慘淡，營業收入和歸母凈利潤分別下滑39.67%和119.22%。但值得一提的是，參股公司東莞證券股份有限公司（下稱東莞證券）業績相對亮眼。

關于錦龍股份與中山證券業績下滑的原因及公司日后的布局等投資者關注的問題，《投資時報》發送溝通函至錦龍股份，但截至發稿尚未收到回復。

3月16日，深交所向錦龍股份發出年報問詢函，提出十大問題，包括非公開發行是否存在本質障礙、是否涉嫌向控股股東輸送利益、經營業績與同行業公司相背離的原因等。

多項業務利潤率下滑

據2021年年報披露，錦龍股份去年手續費及傭金凈收入、公允價值變動收益、投資收益等多項指標出現下滑。

詳細來看，2021年錦龍股份的手續費及傭金凈收入為8.68億元，占營業收入比重高達86.28%，但較2020年下滑了36.23%；完成其他收益736.40萬元，占營業收入的0.73%，同比下滑52.28%；完成投資收益7.84億元，占營業收入的77.87%，同比下滑9.61%；完成其他業務收入0.21億元，占營業收入的2.11%，同比下滑23.27%；公允價值變動收益虧損3.92億元，與2020年相比虧損有所擴大，變動幅度為68.16%。除公允價值變動收益虧損外，該公司2021年利息凈收入也為負數，為-2.82億元。

分業務來看， 2021年錦龍股份證券投資業務、期貨經紀業務、投資銀行業務、信用交易業務、投資咨詢業務以及結構化主體業務的營收均有不同程度下滑。

其中，證券投資業務2021年營業收入為-1.76億元，大幅下滑2029.08%，營業利潤率為-175.71%，較2020年減少975.71%，錦龍股份解釋稱主要系公允價值變動損益波動所致；結構化主體業務營業收入為-1.52億元，同比下滑280.80%，營業利潤率為-102.80%，下滑106.20%，錦龍股份解釋主要是資管產品投資收益和公允價值變動收益減少所致。此外，期貨經紀業務、投資銀行業務、投資咨詢業務、信用交易業務營業收入分別下滑30.35%、55.56%、71.60%、7.25%。

而證券經紀業務和資產治理業務收入勉強完成增長，同比增幅分別為4.26%、1.6%。值得一提的是，錦龍股份2021年另類投資收入較2020年增長376.77%至1.17億元。此外，私募業務營業收入也較2020年增長140.28%。

縱觀錦龍股份各業務的營業利潤率，除私募業務、另類投資和投資咨詢業務外，其余業務利潤率比2020年均出現下滑。

2021年錦龍股份主營業務分業務情景

數據來源：錦龍股份2021年年報

中山證券拖后腿

截至2021年末，錦龍股份分別持有中山證券67.78%股權和東莞證券40%股份。過去一年里，這兩家公司的表現相差甚遠。

2021年，東莞證券完成營業收入37.01億元，歸母凈利潤9.97億元，分別同比增長16.94%、27.5%。據悉，2022年2月24日，東莞證券IPO申請獲得證監會第十八屆發行審核委員會2022年第19次發審委會議審核通過。

控股子公司中山證券卻嚴峻拖了錦龍股份的后腿。據錦龍股份年報披露，2021年中山證券完成營業收入10.51億元，下滑39.67%，完成歸母凈利潤-4920.88萬元，下滑119.22%。

2021年錦龍股份手續費及傭金凈收入同比大幅減少，主要便是由于中山證券投資銀行業務凈收入減少所致；公允價值變動收益減少，主要是中山證券交易性金融資產產生公允價值變動收益減少較大所致；其他收益減少，則是由于中山證券2021年收到的個稅手續費返還及政府補助減少所致。

中山證券的業績大幅下滑，與其2020年受到的處罰相關。

據深圳證監局披露，中山證券于2020年8月收到深圳證監局出具的《深圳證監局關于對中山證券有限責任公司采取限制業務活動及責令限制董事、高級治理人員權利措施的決定》。

深圳證監局指中山證券四項違規行為：一名董事不具備高管任職資格卻實際履行高官職責；未履行公司規定程序，擅自改變公司用章及合同治理審批流程；印章治理混亂，存在公司印章運用審批授權和流程不清楚、未嚴格執行雙人保管要求、未實現審批流程即予用印等情形；未按規定向監事會報告、人員薪酬治理不完善、關聯交易治理不到位等其他公司管理與內部治理問題。

根據相關規定，深圳證監局對中山證券作出如下監督治理措施：自行政監督治理措施決定作出之日起一年內，暫停新增資管產品備案，暫停新增資本消耗型業務（含股票質押式回購業務、融資融券業務、自營業務、需要跟投或包銷的承銷保薦業務），暫停以自有資金或資管資金與關聯方進行對手方交易，包括債券質押式回購交易等；并對相關人員進行處罰。

自此，中山證券新增資本消耗型業務被暫停，導致營業收入下降幅度較大。

此外，錦龍股份2021年年報還披露，中山證券部分持倉債券估值下跌，導致公允價值變動出現損失。