意外非農使美元指數大幅反彈 貴金屬沖高后大幅回調

【本周主要觀點】

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【后市展望】美國強勢就業數據反映經濟仍需疊加歐洲央行等貨政轉鴿派影響下，市場在弱預期和強實現的博弈暫時難以形成方向的統一，短期美元指數將有反彈，此外美聯儲官員陸續發表講話可能會強調通脹壓力的偏鷹表態將對市場造成擾動，在美國CPI通脹公布前預期多頭趨于謹慎使黃金價格承壓，短線以觀望為主。

【宏觀經濟面】在美聯儲貨政不斷收緊的環境下，美國經濟反映出就業市場強勁且離衰退仍有距離，服務業景氣度和房價有一定韌性對核心通脹均帶來支撐，未來需關注強勁就業市場的持續性和薪資增長放緩對消費拖累的情況。

【美聯儲貨幣政策】美聯儲2月如期加息25BP，繼續放慢緊縮的步伐，主席鮑威爾暗示仍將加息1-2次但年內不會降息，未來在美國就業強勁、通脹頑固的情況下，美聯儲鷹派表態仍較強硬。但若美國經濟不斷走弱使通脹超預期走低，不排除停止加息的時點將提前。

【技術面】COMEX黃金持續大幅回落破壞均線的多頭排列形態，下方支撐在60日均線1830美元附近，MACD綠柱擴短期價格存在回調壓力。

【資金面】貴金屬價格反彈使金銀ETF持倉止跌后目前仍維持在階段低位未有顯著回升，散戶投資者和長期資金對貴金屬的投資興趣改善有限，居民可支配收入和存款減少或壓抑了金融投資需求。

【本周策略】短期有回踩至1800美元(410元)的壓力，多單離場觀望。

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【后市展望】白銀金融屬性利空力量有所加強，工業需求則受到經濟衰退預期影響轉弱，此外來自印度等地區的實物投資需求有所減少，銀價在黃金的拖累下跌幅更大，短期或回踩至22美元(5000元)下方。

【宏觀金融屬性】影響中性，美聯儲鷹派緊縮貨幣政策邊際放緩，美國經濟下行通脹回落或加大市場對貨政寬松的博弈，美元和實際利率回落使白銀價格偏強。

【金銀比】影響相對偏空，工業屬性拖累白銀，金銀比短期有所反彈。

【白銀供需】影響中性，12月隨著國內防疫政策限制全面放開白銀產量回升，2022年全年產品增長約8%，進出口量有所回暖反映全球白銀實物總體消費平穩，光伏生產持續加速，工業需求對銀價存在支撐但來自印度的投資需求減少或限制其漲幅。

【技術面】影響偏空，COMEX白銀跌破60日均線下方支撐在21美元附近，MACD綠柱擴張空頭力量增強。

【本周策略】短期暫觀望。

【本周行情回顧】

【資金面與持倉分析】

【宏觀基本面分析】

【白銀產業基本面分析】

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來源：曲合期貨