立訊精密（002475）股票投資分析

今天分析一下消費電子精密制造龍頭立訊精密。

一 行業機會

立訊精密目前的產品以連接器、連接線為主，公司研發、制造及銷售的產品主要服務于消費電子、通信及數據中心、汽車電子和醫療等領域。中商產業研究院預測，2021年我國電子制造業市場規模將達到133112億元。消費電子的特點是品牌商和制造商分工明確，行業集中度不斷提升，產品更新迭代快，這些特征保證了消費電子配件制造廠商的產品市場需求穩定增長且需求長期存在，消費電子是值得長期關注的行業。

二 商業模式

立訊精密凈利潤率并不高，只有6%左右，而凈資產收益率長期在15%以上，消費電子行業的特點就是靠產品迭代完成高周轉以達成收益目標，立訊精密商業模式屬于高周轉模式。

三 企業護城河

消費電子行業集中度不斷提升，部分技術實力較弱、規模較小的生產商逐步退出，行業資源逐步向規模較大的廠商集中，立訊精密憑借其先起優勢，有一定的品牌護城河，隨著規模的擴大，有望逐漸建立起成本規模護城河。

四 財務狀況

（一） 盈利性指標

近三年凈資產收益率分別為18%、26%、30%，連續三年以上ROE在15%以上，公司有持續穩定的贏利能力。

（二）風險規避指標

1 資產負債率。立訊精密近三年資產負債率分別為54%、56%和56%。資產負債率略高于50%，公司未來有一定的長期償債風險，需要注意。

2 有息負債率。 立訊精密近兩年貨幣資金均大于有息負債總額，并且經營活動產生的現金流量凈額較為充足，無短期償債風險。

3 固定資產比率。近三年固定資產占總資產的比值分別為26%、28%和28%，均低于40%。說明立訊精密為輕資產行業。輕資產型公司維持競爭力的成本比較低，風險比較小。

4 商譽占總資產比率近三年分別為1.4%、1.1%和0.7%，商譽占比不高，商譽暴雷風險較低。

（三） 成長能力

總資產增長率和凈利潤增長率。 立訊精密近三年總資產同比增長率分別為35%、35%、42%。凈利潤同比增長率61%、73%、53%。公司近3年處于快速成長期，屬于成長類公司。

（四） 競爭力

近三年立訊精密凈占用上下游資金量分別為-95億、39億和90億元，議價指數由負轉正，在供應鏈中話語權越來越強，對于上下游議價能力優秀。

五 估值狀況

立訊精密當前扣非市盈率56，市盈率分位點68，從價值角度，目前價格并不低，考慮其成長性，給予合理估值62元左右，對于當前價格46.35元，還有一定的成長空間。

雖然資產負債率有些高，但考慮到其高周轉特征及正處于快速成長期，也可以接受，整體上來看，可以關注一下。

聲明：以上分析僅作為公司研究，不構成任何投資建議。