需求預期出現明顯好轉 液化石油氣延續高位震蕩

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方向：震蕩偏強

行情回顧：裂解價差估值較高，煉廠開工下滑，庫存累庫。

邏輯：

1.油價較節前下跌，仍處高位，成本有支撐。

2.國內瀝青開工率27.8%，環比下降1%。2月份國內瀝青總計劃排產量為178萬噸，環比下降10.91%。

3.本周社庫70.3萬噸，環比增加7.5%，廠庫92.3萬噸，環比增加13.1%。春節煉廠出貨走弱，終端需求停滯，庫存增加較多，同比位于低位。山東現貨3690，較節前上漲60。

變量：疫情、庫存

風險提示：宏觀因素影響

1.3.1 現貨價格與開工率：山東現貨3690，全國開工率27.8%

1.3.2 瀝青利潤與成品油裂解：瀝青利潤400附近，汽柴油裂解利潤上升

1.3.3基差與價差：山東基差走弱，裂解價差回落

1.3.4 瀝青庫存：廠庫累庫，社庫累庫，總庫存增加

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方向：震蕩

行情回顧：節假期間受需求恢復和降溫影響，燃燒需求明顯增加，尤其是餐飲民用燃燒，華東現貨漲400-500至5300-5500，華南漲400-600至5700-5800，山東漲200-300至6400附近，外盤FEI3月漲70美金/噸。

邏輯：

1、節假期間煉廠負荷保持平穩，供應量維持偏高，進口到港量同樣不高，庫存維持健康，節前沙特延布及阿聯酋有煉廠2-3月檢修，影響40-50萬噸出口，且伊朗碼頭2月繼續檢修影響出口；

2、需求預期出現明顯好轉，一方面為商業燃燒需求，春節期間消費明顯增長，另一方面為化工需求邊際走強，PDH方面金能重啟，睿澤、三圓等面臨重啟，汽油偏強維持調油需求。

變量：國內疫情變化

策略：04合約多單逢高逐步止盈，做空PDH利潤頭寸適當止盈

風險提示：基差風險

1.2.1 LPG：供需格局

1.2.2 價格與價差

來源：曲合期貨