供需偏緊格局仍存 短期生豬回調或已到位

行情回顧

投資導讀?

近一周豬價以穩為主，從上市公司公布的信息來看，各大規模豬企均有計劃擴充產能，溫氏股份表示年初110萬頭母豬，計劃年底要增加到140萬頭，唐人神擬定增12億擴張養豬項目。

因此在豬價企穩盈利的背景下，豬企總體對后市也較為樂觀。隨著下半年開學及傳統旺季的到來，市場預計開始轉旺，預計下半年豬價將繼續維持震蕩上行的態勢。

現貨分析

本周（8月1日-8月5日）供需僵持、豬價以穩為主，北方出欄積極性有所增加但整體依舊縮量，屠企收豬難度仍存，下半周出欄積極性有所增加，屠宰企業宰量一般，南方南方豬價多地下滑，供需僵持狀態下貨源尚可，高價成交量有所減少，屠企開工率依舊低位運行。

總體來看需求偏弱與養殖端的出欄偏緊仍是這周的主旋律，在當前去化周期下，預計偏緊的供需格局仍將是下周主要矛盾。

走勢分析

09合約8月第一周整體波動區間在20320-21220之間震蕩走弱，但反觀遠期次主力合約01可發現，波動區間在21720-22520之間震蕩走強，遠期合約明顯強于當前主力09合約，主要是09合約對應的交割月消費處于傳統淡季，短期需求增加的可能性較小。

但01合約對應的是傳統旺季，因此遠期合約強于當前主力合約，特別是09合約即將面臨移倉，因此遠期強于近月的現象就更加明顯。

基差分析

8月5日河南生豬基差參考-1500元/噸，當前河南生豬的價格參考21020元/噸，近一周現貨需求平淡，但在整體供需僵持偏緊的供應格局下，現貨價格依舊堅挺。

對生豬01合約而言，短期主力09交割臨近換月影響，導致基差運行偏弱，因此在短期現貨價格變動幅度不大的情況下，01合約需求預期仍舊存在，比如開學及旺季都是確定需求，因此預計在09換月的階段，01合約的基差走弱應為大概率。?

策略建議

從7月份至今，生豬需求維持平穩，供給端一直在持續收縮的狀態當中。目前生豬的存欄已經比我們預期的提前回落到了季節性相對中性的位置。

生豬最大矛盾是豬肉消費也有邊際緩解預期，養殖企業整體利潤是有修復的，目前多數養殖已經有利潤可言，導致出現了多個豬企宣稱擴張產能。但擴張產能最快也是一年后的事，目前最主要需要考慮下游消費的問題。

雖然8月上旬豬價暫無利好支撐，由于天氣原因，目前豬肉消費始終疲軟，但不論開學還是中秋，甚至腌臘灌腸都是下半年可預期的消費，會對豬價形成一定支撐，因此預計下半年生豬依舊是偏緊格局。

從產業客戶層面看，當前的需求仍舊平淡，短期消費難有起色，但生豬偏緊格局仍存，可空09合約多01合約套利。從投機客戶而言，生豬短期回調或已到位，建議投資者以震蕩偏強思路對待，特別是在換月階段可逢低建01合約。

來源：曲合期貨