倫鎳去庫速度愈發放緩 滬鎳期貨寬幅震蕩尋底

一、回顧

滬沖高回落

本周滬合約NI2209波動較大、呈現沖高回落走勢。受低庫存及美聯儲加息放緩影響，大幅反彈。又受某政治人物竄訪寶島影響，盤面避險情緒升溫，疊加重要技術壓力位附近，本周后半段時間價格又大幅回落。

二、現貨市場分析

7月，衡量冶煉廠活動的全球分散度指數從6月的49.0降至37.8的紀錄低點。高企的電價抑制了歐洲和非洲的冶煉活動。據Mysteel調研，2022年8月4日，全國主流市場社會庫存總量87.95萬噸，周環比下降0.98%，年同比上升28.03%。其中300系方面，不銹鋼庫存總量45.66萬噸，周環比上升4.62%，年同比上升15.16%。圖：（滬鎳平均市場價格）

三、LME倉單情況分析?

LME公布數據顯示，LME注銷倉單低位回升至7710噸，注銷占比也反彈至13.32%，注冊倉單繼續小幅下滑，目前落至50190噸。數據顯示LME庫存仍在小幅下降，且近期去化速度愈發放緩。

四、滬鎳供需情況分析

1.鎳供給情況?

據Mysteel調研全國8家精煉鎳樣本生產企業統計，6月總產量16604噸，環比增加16.41%，同比增加17.28%；預計7月產量16120噸，環比減少2.91%，同比增加30.69%。上周中國精煉鎳社會庫存減少2839噸至12180噸，降幅19%。

2.鎳需求情況?

數據顯示，5月份全國鎳生鐵產量為3.61萬噸，環比下降4.68%，同比增長1.31%。供應寬松，需求走低，鎳鐵價格走低，擠壓利潤。

相比6月產量為3.54萬噸，減少740噸。雖然目前短期新能源產業需求修復，但占原生鎳消費65%以上的不銹鋼行業依舊疲軟，7月排產減少8.3%。

5月份全國不銹鋼產量總計約293萬噸，較4月份總產量僅增加3萬噸，6月不銹鋼利潤持續轉弱，企業停產檢修等使得減產繼續，產量約278萬噸，減少15萬噸。

五、綜合觀點及后市展望

英美資源集團（Anglo American）發布報告顯示，2022年上半年公司鎳產量同比減少5%至19600噸，主要原因是由于目前已解決的許可延期導致礦石品位降低以及暴雨和計劃外維護的影響。

中國7月PMI不及預期，傳統不銹鋼行業需求持續低迷，新能源銷量7月出現下滑。在新的需求驅動出現前，鎳價較難走出獨立的趨勢性行情。

低庫存支撐鎳價短期反彈，滬鎳盤面高企海外純鎳現貨進口盈利擴大，印尼NPI回國增量明顯，國內外鎳鐵市場整體供給遠高于需求。預計鎳價仍將維持寬幅震蕩尋底。

風險點：美聯儲加息、國內疫情變化、新能源需求不及預期。

來源：曲合期貨