受宏觀干擾邊際影響較大 滬鋁上行空間有限

【利多因素】

8月11日至8.5日LME庫存減少10000噸至279125噸。美國7月季調后新增非農就業人口52.8萬人，前值39.8萬人，市場預期25萬人；失業率3.5%，前值3.6%，市場預期3.6%。

電解冶煉7月行業盈利為848元/噸，部分產能處于虧損狀態。四川某鋁廠突發事故，由于高溫持續企業接到壓產通知，減產面積或有擴大，該企業建成電解鋁產能為20萬噸，目前運行產能19萬噸。

歐盟各成員國上月達成的削減天然氣用量協議9日正式生效，此舉意在為可能出現的俄羅斯天然氣供應中斷做準備。

根據7月26日達成的這一協議，歐盟成員國同意在2022年8月1日至2023年3月31日期間，根據各自選擇的措施，將天然氣需求在過去5年平均消費量的基礎上減少15%。

美7月CPI，核心CPI同比均低于前值和預期值。Mysteel8月15日調研，8月14日大理鶴慶縣全域進行封控管理，當地2加電解鋁廠鋁錠全部以火運方式發西邑、大理東站臺，目前運輸暫無影響，后續成品運輸情況將持續跟蹤。

中國8月中期借貸便利MLF1年2.75，前值2.85.7月汽車累積產量增加。

【利空因素】

需求：8月15日,中國電解鋁現貨升貼水為-200。供給：中國電解鋁建成產能4443.4萬噸/年，環比增加38萬噸。

產量：電解鋁6月產量為338.96萬噸，日產量同環比處于增加中.油價下跌8月11日至8月15日，電解鋁社會庫存增加1.3萬噸至70.3萬噸；鋁棒庫存減少0.35萬噸至13.85萬噸。

8月8日，澳反傾銷委員會成，應國內企業CapralLimited提交的申請，對進口自中國的鋁型材發起反傾銷和反補貼期中復審調查。

自國補退坡政策出臺后，新能源汽車由于面臨漲價和缺芯等問題，開始了漲價，7月底至8月底多家新能源車企發布漲價，此為年內第四輪。中國7月CPI同比2.70%，前值2.50%，預期值2.86%；PPI同比4.20%，牽制6.10%，預期值4.72%。

【四川：電力供需緊張讓電于民，方案中所有工業電力用戶實施生產全停5天】：據證券時報，四川省經濟和信息化廳和國網四川省電力公司聯合下發文件《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》：由于當前電力供需緊張形勢進一步加劇，為確保四川電網安全，確保民生用電，確保不出現拉閘限電。

經研究決定，從8月15日起取消主動錯避峰需求響應，在全省(除攀枝花、涼山)的19個市(州)擴大工業企業讓電于民實施范圍，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶(含白名單重點保障企業)實施生產全停(保安負荷除外)。

7月70個大中城市新建商品住宅價格指數環比下跌0.10，同比下跌1.70%。中國7月工業增加值、固定資產投資同累積同比、社會消費品零售總額當月同比增幅均低于前值和預期值。

【品種觀點】

隔夜需求減弱擔憂再起，美指上行，鋁價下跌。中國7月工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售等數據均低于前值和預期值，房地產數據持續走弱，為對沖經濟下行趨勢，MLF1年期利率下調10個基點，占美經濟總量80%的服務業PMI低于榮枯線，歐洲受能源危機和供給端沖擊影響已將其領先拖入衰退中，全球經濟下行的壓力較大，預計市場再進入交易衰退預期的趨勢。

美官員發表鷹派講話，美指止跌回升，在全球消費和需求支撐不足的情況下。四川省高溫限電讓電于民，目前四川省鋁材企業受限電影響，目前對電解鋁供需均有影響，不改變目前供強需弱的格局。

成本端，氧化鋁價格有所下降，煤坑口價下降但自備電廠受益傳導有限，外購電價漲跌不一，陽極價格高位有所回落，成本端整體有所回落，現貨均價有所上行，電解鋁理論虧損產能有所就減少，供應受限電將有所減弱。

預計短期內受宏觀干擾邊際影響較大，上行空間有限。長期關注衰退預期兌現和地緣政治因素走向。

【操作建議】

昨日已建議短線逢高獲利了結，后市暫觀望。主力合約支撐位17800元/噸，第一壓力位19100元/噸.倫鋁區間為2300美元/噸-2570美元/噸。

【風險因素】

地緣政治關系的不確定性、上下游違約風險加劇。

來源：曲合期貨